A股午评:创业板指半日跌3.5%

　　【A股午评:创业板指半日跌3.5%】11月6日午间，A股三大指数早盘集体下跌。截至午盘，上证指数跌1.14%，深证成指跌2.22%，创业板指跌3.5%。全市场4549只股票下跌，上涨的只有911只。半日成交额定格在11210.79亿元，比前一个交易日缩量超过3400亿元。缩量大跌，意味着买盘在退，而卖盘并不需要太大的力气就能把价格往下推。这不是一次孤立的本土调整。它的引信在隔夜的大洋彼岸就被点燃了。把时间倒回11月5日的美股交易时段。纳斯达克综合指数重挫5.5%，费城半导体指数暴跌12.25%。闪迪跌超22%，西部数据跌17.35%，美光科技跌17.46%，台积电跌8.91%。标普500指数当天4.3%的跌幅，创下了2025年4月以来的最大单日纪录，纳斯达克单日蒸发的市值以万亿美元计。直接触发这场抛售的，不是一份糟糕的财报，也不是某个经济数据，而是一个政治信号：美国民主党在中期选举中取得重大胜利后，市场开始重新定价AI产业面临的政策风险，尤其是数据中心扩张可能受到更严格的监管约束。过去两年，AI算力链条的估值建立在“资本开支只增不减”的线性外推之上。一旦监管预期发生边际变化，最先被重新定价的，恰恰是那些涨幅最大、仓位最拥挤的环节。

　　冲击波沿着时区迅速向东传递。韩国综合股价指数早盘一度暴跌8.8%，触发熔断；日经225指数早盘大跌7%。A股开盘时，情绪已经不需要“酝酿”，直接进入了释放阶段。

　　拆开板块数据，杀伤力的分布非常集中。CPO概念成为早盘最惨烈的方向之一。截至10:00，CPO板块整体下挫7.12%，板块内31只成分股全部下跌，1只跌停，主力资金净流出37.76亿元。被市场称为“易中天”的三只光模块核心标的——中际旭创、新易盛、天孚通信——早盘跌幅均超过10%。中际旭创单只个股的主力净流出就达到9.31亿元。通信设备板块紧随其后，净流出39.42亿元，板块跌幅4.54%。

　　更宏观的资金流向印证了同一个故事。早盘主力资金净流出电子板块超过117亿元，半导体板块净流出约59亿元。这些数字指向一个共同的事实：资金不是在“全面撤退”，而是在做剧烈的结构性切换。铁路公路、农林牧渔、美容护理等方向获得了主力净流入，农业种植和电力板块逆势走强，万向德农3天2板，新赛股份涨停，光伏概念中永臻股份走出4连板。钱没有消失，它只是从“远期故事定价”的一端，急速涌向“当期确定性定价”的另一端。

　　还有一个容易被忽略的细节：两市融资余额在11月5日刚刚增加了66.22亿元，合计达到22709.77亿元。杠杆资金在下跌前夜仍在进场，而当次日开盘出现跳空缺口时，这部分资金的被动收缩会放大下跌的弹性。英大证券在当日晨报中直接点出了这一机制：杠杆资金可能被动收缩，进一步放大了下跌弹性。

　　对于持有科技仓位的投资者，这个上午的体感是分层的。

　　第一层是“来不及反应”。创业板指开盘跌近5%，CPO核心标的集体以两位数跌幅开盘，意味着多数人在集合竞价阶段就已经失去了在“相对体面”的价格上调整仓位的机会。第二层是“不知道该不该动”。指数在盘初一度震荡拉升，收复了部分跌幅，科创50甚至盘中翻红，但午前再度震荡走低。这种“给一点希望又收回去”的走势，比单边下跌更消耗判断力。第三层，则是在更早之前就已经发生的动作：基民赎回的链条正在悄悄传导。有市场观察指出，三季报显示外资和私募已经减持了约三成科技仓位，但公募的科技仓位尚未充分出清，市场担心“被动抛压（基民赎回）与主动抛压（风格回归）”形成叠加。

　　与散户的“被动价值投资”形成对照的是，当天宽基ETF出现了自“9·24行情”以来首次同日6只产品成交额破百亿的情形。有人在卖，也有人在用指数工具接。市场的分歧，在午盘的成交明细里被写得清清楚楚。

　　午间前后，多家机构的声音陆续出来。申万宏源首席策略分析师王胜的判断颇具代表性：当前A股的短期震荡更偏向结构性分化，长期大波段向上的趋势并没有改变；科技板块的调整，根源在于部分资金此前对科技产业趋势给出了过于乐观的提前定价，交易拥挤后触发了出清。摩根资产管理（中国）则从估值角度补充，拉长周期看A股已经进入长线配置吸引力较强的区间，但短期科技板块的筹码消化和跨资产流动性再平衡仍会带来波动。

　　英大证券的晨报给出了一条更具操作感的表述：不宜在恐慌中过度减仓，可围绕业绩确定性较强、估值合理的方向逢低布局，分批配置，等待风险偏好修复后的结构性反弹。

　　把这些声音放在一起，一个隐含的共识是：6日午盘的下跌，本质上是一次由外部政治信号触发的、针对AI硬件拥挤筹码的集中出清，而不是对A股整体盈利基本面的系统性否定。 农业、电力、光伏的逆势活跃，以及资金从电子向低估值和当期景气方向的迁移，都在说明市场仍在寻找结构，而不是放弃结构。但另一个没有明说的部分同样重要：当创业板指在半个交易日内跌去3.5%、超过4500只个股收绿时，“中长期趋势未改”这句话对持仓者的安抚作用，取决于他们手中的筹码成本，以及他们是否还有足够的耐心等到筹码出清完成的那一刻。

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