上周五，工信部等十部委联合发布《促进中小企业发展"十五五"规划》，再次明确设立国家中小企业发展基金二期（以下简称"基金二期"）。

"基金二期"去年9月已获国务院批准。时隔一年后，工信部等十部委之所以要再次明确，并非政策出现了反复，而是作为母基金主要出资方（大股东）名额为法律所限，而希望成为主要出资方的机构投资者过于踊跃，导致出现了可喜可贺的"僧多粥少"……眼下，"基金二期"各项筹备已驶入快车道，已可确定的是，"基金二期"初始注册资本至少与"基金一期"相当。

笔者想指出的是，自从特朗普对华开打科技战后，国家半导体产业发展基金（一、二、三期）人们已耳熟能详，其所要发挥的作用也很少有人怀疑。殊不知，半导体基金只扶持新质生产力其中的一条产供链，而上文所及的"基金二期"，包括此前已运作多年的"基金一期"，所要覆盖的则是新质生产力的整个扇面。所见，论其重要性、国内外舆论关注度以及市场之期待，前者与后者不可同日而语。谁若仍将信将疑，不妨先对"基金一期"作一番解剖与拆解，看一看它的运作过程，品一品它的"丰功伟绩"。

一、"基金一期"的运作特点、创新与绩效

"基金一期"2015年获批，2017年起独立运作。头两年运作采用"半市场化"模式，2020年国家中小企业发展基金有限公司挂牌，"基金一期"改由完全按市场化规则运营。从运作到运营，一字之改，成为"基金一期"大显身手的新起点。

"基金一期"初始注册资本150亿元，2020年改制为公司化运营，注册资本扩大到357.5亿元，由财政部出资。"基金一期"的市场定位为国家级政府引导基金，357.5亿元为"基金一期"的母基金。截至今年6月底，在经历了6年的运营后，母基金积累到1200亿元。省级子基金50余支，子基金积累也迈过千亿元门槛；通过母基金与子基金或独立或联手运作，吸引社会资本1000亿元跟进投资。

6年间，母基金、子基金、社会资本或分或合，总计对2000家成长型中小科技企业实施了风投。由于此类风投的中长期特性，眼下尚无法统计风投总功绩，但有两组数据值得关注：一是截至今年8月底，在2000家已投企业中，已有上百家企业成功上市；二是"基金一期"已从20余家上市公司退出，平均收益回报是前期入股时43倍。就算此后不再有新的已投企业上市，单凭已有的上百家上市公司之股权，等到股权（票）陆续解禁时，其直接收益和综合收益之丰厚，对"基金一期"自身发展壮大意味着什么？ 对新质生产力发展又意味着什么？

这是由"国家合伙人"领衔的风投模式的一次成功探索与创新。其要旨是：国资引领——民资跟进——项目落地——完美上市——股权退出——再次入股新项目和新赛道——形成循环发展之闭环。

6年间从不张扬的"基金一期"，何以拿出了这份能够经受住舆论挑剔之答卷？关键在于较清醒地脉准了下述三条：投资定位较为精准，重点投向种子期、初创期、创新型中小科技企业，为破解它们的中长期股权融资难题雪中送炭；运作模式较为清晰，采用母基金 + 子基金+社会资本混合直投模式，即主要通过母基金、子基金来撬动社会资本（实际形成了约8倍的"撬杠效应"）。在母基金"四两拨千斤"的同时，也不排斥动用部分母基金直投优质项目；投资策略一以贯之，坚持投早、投小、投创新。

资料图为深圳。 香港中通社图片

二、绑定"规划"，"三个第一"绝非偶然

"基金一期"是首支国家制造业转型升级基金，亦是国内第一支公司型创业投资基金，也是国内第一支上市交易型投资基金。以上"三个第一"决非偶然凑到一起，背后刻有时代烙印和机缘巧合。

2015年，围堵中国的"亚太战略"已被奥巴马升格为"印太战略"，中国制造关键物项被卡脖子的事件已密集出现，2014年德国又推出"德国工业4.0"，受多重因素刺激，中国果断实施制造强国十年行动规划（下称"规划"）。与此同时，为"规划"提供金融配套服务的"基金一期"获国务院批准。

"规划"瞄准十大工业制造领域共43个分类的上百个弱项与短板，确定十年追赶、反超目标和反超路径，致力于实现制造大国到制造强国的转型，"基金一期"的服务定位、投向以及价值，同步植入"规划"的反超目标和反超路径中。

今天，当我们援引公开资料，抄录宇树科技、国仪量子、成都超纯、江苏展芯、易控智驾、康美特等一大批闪耀着科技创新芬芳的上市公司名字时， 它所带来的，绝对不只是上市公司结构与成色的变化，而是一大批科技"小巨人"的崛起，以及一大批科创型"专精特新"新公司的集体亮相。它们浓缩了"规划"最前卫的那部分精华。

三、绑定未来产业接续发力

如果说"基金一期"主要定位于为"规划"提供金融活水，那么"基金二期"着重于为未来产业提供资本支持，而且，"规划"与未来产业恰是发展新质生产力的主要组成部分，前后接力、各有侧重、循序渐进。

"基金二期"集中对接核聚变、具身智能、脑机接口、未来能源、量子科技等未来产业。鉴于未来产业的不确定性更大，投资失败风险更高，甚至颗粒无收也十分正常，这就要求"基金二期"更加专注、更有耐心、更加精准地选准风投项目，当企业需求、国家需要与自身盈利诉求发生冲突时，不计较一时之得失，心无旁骛地当好未来产业的"国家合伙人"。

需要指出的是，"基金一期"的运营实践，并非只选择"规划"项目实施风投，"规划"项目与未来产业项目之间也并没有严格划分，而是一场接力跑，甚至是跑马拉松。故而，需要"基金一期"跑完第一棒后，"基金二期"继续跟跑第二棒。行文至此，分享一个例子：2026年2月9日，总书记来到位于北京亦庄的国家信创园，开启今年首次国内考察。在科技创新成果展示中，有10余家具身智能、量子科技等未来型企业作为代表亮相，其中有7家都属"基金一期"已投项目，并等待"基金二期"继续跟投。

四、结语

"基金一期"所取得的丰硕成果已用时间证明，培育科创企业不是喊口号，不能凭三分热情，它是真金白银的投入，它是一份耐心，一种定力，一套机制，是长期主义的物化。当资本有耐心，产业有根基，运作有规范，国家就能在全球产业变革中脱颖而出。

（本文作者为香港中通社特约财经、国际政治观察员，本网获独家授权刊发，转载请注明出处）

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