清明小长假后首个交易日，中国股市经历“黑色星期一”。上证指数收跌7.34%、深证成指收跌9.66%、沪深300收跌7.05%、北证50收跌17.95%、创业板指收跌12.50%、恒生指数收跌13.66%。

全球主要股市均未幸免。欧洲股市跌势继续。港台股市、东南亚股市、日韩股市、中东股市相继出现情绪性跟跌。

特朗普“对等关税”战是本轮全球股市遭遇重创的直接诱因。所谓对等关税本周三适才正式开征，实质性杀伤力更要到一个月之后才逐步显现。为什么华尔街股市、中国股市乃至全球各板块股市的反应会如此强烈？简明扼要：经济是理性的，而股市是感性的，情绪是需要释放的，尤其是广大中小散户，原本就属股市中心理最脆弱之群体，面对剧烈多空博弈必然进退失据。

今日凌晨起，华尔街三大股指已全部企稳，纳指已小幅微涨，说明美国股市基本面仍大致稳固，本轮全球性股市暴跌已近尾声。中国股市昨日交易结束后，中央汇金等国家队纷纷宣布增持大盘股。证监、银保监、金监总局连夜就今日护盘作出部署，今日开市后各大机构闻令起舞，股市重新企稳几无悬念，并对港台股市产生连贯性影响。

香港中通社图片

一，对等关税战开打第一周，各方尚未形成反击合力

本周一之前的四天内，欧盟、加墨、日韩与东盟，虽都声言要对关税战作出反击，但要么号音杂乱，要不号音不全，部分国家则心存侥幸，试图与特朗普直接勾兑。譬如越南，本周内派副总理胡德福访美，譬如日本，单方面宣布对美产品全面实施零关税，以开放本国市场求特朗普网开一面。欧盟嗓门不小，但动作迟缓，计划本周末召集成员国经济部长开会商议反制措施。东盟反应稍快一些，也要到本周三之后开会商讨对策。日韩则继续与特朗普作“一对一”勾兑。加拿大作出了有限反击，墨西哥仍在观望，二者都预留出了谈判妥协空间。

在主要经济体中，只有中国在第一时间作出了强势反击。本来，这是一件鼓舞全球受害国士气的好事，可却被国内外部分财经自媒体故意炒成了“中国孤军奋战毫无胜算”，外加清明小长假主流财经媒体发稿习惯性减少，导致对舆论最为敏感的股市参与者，额外积累了过多焦虑与担忧，又在客观上加剧了股市的巨震幅度。

二、中国强势反击绝非一时性起之冲动

当下，各国对加征对等关税的反应可分为三类：中国最强硬，宣布对美输华产品全面加征对等关税；欧盟相对强硬，表态将针对280亿美元的特定产品加征关税；越南、英国、日本等寻求外交途径磋商。中国之所以“孤军反击”，主因有三：

中国超大的回旋余地。去年中国对美出口5246亿美元，假设今年对美出口降为零，它在中国GDP中的占比也只有2.6%。关税战 开打8 年间中国对美出口不减反增。中途，特朗普和拜登几度扩大中国输美产品关税豁免，到特朗普重入白宫之前，中国输美产品加权平均关税只征13%，原因在于美国对中国产品依存度太高，若征税过高很难找到替代来源。所见，不管高关税有多离谱，中美贸易不可能清零。算上前8年13%，再算上今年三次累加54%，总计67%的对华关税压根就不具备可操作性。

构建多元外贸市场见成效，对美出口占全部出口份额2018年19.2%，2024年降至14.7%，对东盟出口占比由12.8%提升到16.4%，对“一带一路”出口占比由38.7%提升到47.8%。85%出口企业已同步开展内销业务。中国输美产品40%由在华美企生产，高关税固然伤及中企，但在华美企更痛。前8年美对华实际加权关税之所以一降再降（双方皆密而不宣），奥妙就在其中。

科技赋能持续发力。2018年关税战爆发时，中国有35项关键技术被卡脖子，到2024年攻克21项（其中13项实现赶超），剩余14项正全力组织攻关。去年，中国关键技术自给率已高出欧盟13.5个百分点。有求于人缩手缩脚，人求于我笑傲江湖。

关税战两败俱伤，若受害一方选择减少对美国的出口或中止出口，转而开辟它国市场，美国则成为受害方----于是，关税江湖就有对关税战最好的反击是“不反击”一说。但要做到此等洒脱，得有足够回旋空间，超大的市场消纳容量，完备的制造力，澎湃的创新力，强大军事力。放眼当今世界，欧盟没做到，东盟做不到，中东做不到，中国除外的新兴经济体也做不到，唯有中国大体能做到。孤军反击为如同作了一次全身CT，中国股市全球估值得到提升，中国资产价格重新发现，中国新质生产力市场的投资价值被聚焦，确立起一根反击关税霸凌的新标杆。

至于特朗普“中国若不撤销34%的对等关税，美国将再对中国加征50%的关税”之最新威胁，中国民间及全球华人，完全可不予理会。最坏情形下，大不了每年5000余亿美元的对美出口生意放弃拉倒，就能奈何中国乎？何况，特朗普压根就办不到！

新华社资料图片

三，少则月余多则数月，形势必然生变

股市暴跌只是前戏，特朗普对等关税战与全球为敌，必然生变。对等关税战开打前，中美的态度是两个最大变量。开打后，中方第一时间坚决反击且出手果断，美国仍然充当变量，中国则成为最大的确定量。

中方既坚决反击，却没有宣布34%的对等关税何时开征。悬念是故意留下的，为边打边谈预留出一个口子，双方何时寻求实质性妥协？取决于双方何时都被打得很痛很难受。从时间上看，中国输美产品出现实质性减少之时，就是美国商品价格上涨之日。如此再互拧一段时日，到双方都拧不下去了，谈判妥协就开始了……这是变数之一。

还有，如果美股跌跌不休的频率越来越密，美国国内反对舆论势必要继续集聚放大，迫使特朗普必须有所收敛；已决定与美国进行“一对一”妥协的50余受害国若取得不同程度之谈判成果，对等关税战的杀伤力将相应递减；美国市场若逐步呈现出商品短缺和物价上涨，特朗普也不得不有所收敛；若美国民间抗议示威持续扩大，顾忌于明年中期选举失败，特朗普也必须有所收敛； 如果本月中旬中国公布的首季经济运行数据要明显好于预期，不但能直接消解对等关税战的杀伤力，还将增强民间信心；如果世界主要股市继续随美股跌跌不休，哪怕仅仅是为释放各自国内舆论压力，当事国亦不得不推出程度不同之反击措施，进一步动摇和削弱特朗普团队之军心……

交战各方，胜负还不是最大看点，各方在战场上的态势之变，才是最大看点。对等关税战与全世界为敌，特朗普团队的极度自负犯了兵家大忌。按眼下美国共和与民主两党的力量对比，中短期内，特朗普个人及团队也许还能输得起，但美国却输不起，因为关税战背后的真正较量是国际力量格局的重塑和国际秩序的再造，美国不能输只能赢，可能么？

（本文作者为资深财经、国际政治评论员鲁宁，本网获独家授权刊发，转载请注明出处）

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