片仔癀从1600元一粒降到几百元

　　【片仔癀从1600元一粒降到几百元】12月11日，“片仔癀总市值已蒸发1889亿”相关话题引起热议。曾经飙升至1600元一粒的片仔癀，时至今日已经降到只有几百元了。在股市上，截至2025年12月9日收盘，片仔癀股价报167.53元/股，较2021年12月历史高点累计跌幅超60%，总市值缩水至1011亿元。这场价值坍塌的背后，不仅是片仔癀的个体危机，更折射出“老登经济”的集体困境——当消费逻辑重构、监管利剑出鞘，曾经被资本与欲望共同托举的“硬通货”，终将回归商品本质。片仔癀的崛起，是一部被稀缺性、礼品属性与资本炒作共同书写的神话。2004年至2020年，片仔癀锭剂零售价历经19次提价，从325元/粒飙升至590元/粒；2023年更逆势提价至760元/粒，创下近二十年最大涨幅。2021年，市场炒作达到顶峰，一粒片仔癡被黄牛炒至1600元，价格碾压部分抗癌靶向药。2005年市值仅10亿元的片仔癀，借力“国家绝密配方”“天然麝香配额”等稀缺性标签，市值在2021年突破2900亿元，成为A股“中药第一股”。其核心产品肝病用药营收占比长期超90%，2021年该板块收入达88亿元，毛利率高达81.92%。

　　知名投资人林园2005年入局，直言“钱是靠‘不卖’赚来的”，其持仓成本不足10元/股，20年浮盈超百倍。2021年，片仔癀股东户数仅4.3万，人均持股市值超600万元，成为A股“最贵散户群体”。

　　网络上有人哀叹，“老登资产”时代结束了。茅台和片仔癀被人们叫做“老登经济双璧”：一个专门治疗肝病，另一个主要靠宴请为生，曾经是中老年人追逐的“刚性需求”，兼具消费与投资双重属性。它们在过去十年里，因供需错配、炒作推波助澜，演变为某种“硬通货”。

　　当潮水退去，裸泳者终将现形。片仔癀的滑铁卢，是成本失控、定价失灵与消费代际更迭的三重暴击。首先，成本上，片仔癀核心配方含天然牛黄、麝香等名贵药材，其中天然牛黄价格从2019年的35万元/公斤飙升至2025年的170万元/公斤，涨幅近400%；天然麝香年产量仅500公斤，配额受限导致价格涨幅超200%。以一片含0.1克牛黄的片仔癀锭剂计算，仅牛黄成本较2023年增加近100元。2025年前三季度，公司医药制造毛利率同比下滑7.51个百分点至59.38%，肝病用药毛利率跌破61.11%，较巅峰时期缩水近20个百分点。其次，在定价上，过去二十年，片仔癀通过提价对冲成本压力，2003-2023年累计提价超20次。但2025年，这一策略彻底失效。官方定价760元/粒的锭剂，在京东、淘宝等平台售价跌至599元，部分商家甚至以574元甩货；2025年三季度存货达61.6亿元，较年初增长24.02%，渠道周转天数从2023年的68天升至112天；2021年囤货的黄牛群体损失惨重，二级市场回收价从巅峰的1600元跌至400-500元，市场接盘意愿降至冰点。

　　有人分析，茅台和片仔癀降价，主要是消费结构转型。当Z世代成为消费主力，他们偏好健康、轻奢、体验型消费，对传统“面子工程”商品兴趣寡淡。与此同时，市场认知也在悄悄变化，人们不再盲目迷信神话。市场监管总局多次发文整治哄抬物价行为，2023年出台《关于加强重点商品价格行为监管的通知》，明确将茅台、片仔癀等列为监测对象。

　　面对困境，片仔癀的转型已刻不容缓。正如投资人林园所言：“这是好东西，找不到（替代品）。”但“好东西”的价值，终究要回归临床需求与消费本质。当市场褪去投机泡沫，片仔癀能否从“神坛”走向“人间”，将决定这家百年老字号能否穿越周期，续写新的传奇。片仔癀的崩塌，是一场关于欲望与理性的较量。当资本狂欢退去，市场终将明白：没有永远的“硬通货”，只有永恒的商品逻辑。对于消费者而言，这或许是一场迟到的清醒；对于企业而言，则是一次必要的回归——从“讲故事”到“做产品”，从“炒概念”到“拼创新”，唯有如此，方能在变局中寻得生机。