香港新闻网5月26日电　香港中小上市公司协会日前在湾仔召开“香港资本市场改革方向与策略”专家座谈会，邀请中国内地、中国香港及国际金融界、法律界、企业界等50多位代表，于线下线上齐聚一堂，探讨如何借鉴新加坡及中国内地的改革经验，为香港资本市场制度创新与竞争力提升提供可行性路径。参会嘉宾围绕上市制度优化、流动性提升、创科投融资体系完善等核心议题展开深入研讨，旨在通过制度创新与资源整合重塑香港资本市场的全球竞争力。

图源：香港中小上市公司协会

会议由协会主席席春迎博士主持，香港立法会议员、中资证券业协会永远名誉会长、协会荣誉顾问谭岳衡，君合律师事务所合伙人卫光钦，禹铭投资管理有限公司董事总经理、协会荣誉顾问李华伦，捷利交易宝金融科技有限公司首席执行官、协会副会长万勇，东兴证券（香港）金融控股有限公司副行政总裁许小哲，英皇企业融资董事总经理尹宸贤，人工智慧金融科技实验室有限公司商业化负责人刘小勇，新加坡施霖高诚企业融资（股份）有限公司总经理叶永坚，东吴证券（香港）副总裁王栋，SOLOWIN HOLDINGS CFO Lily Liu，星河证券董事长李银桂，华升资本有限公司董事总经理方锦洪，得分数字科技（珠海）有限公司创始人徐晓红、中原证券股份有限公司投资银行总部业务董事邹坚贞，协会监事长程传阁，协会常务副会长兼秘书长孙博等嘉宾先后发言。

香港中小上市公司协会主席席春迎主持会议并指出，香港资本市场面临几大核心问题：

一是上市门槛高于纳斯达克且上市成本高：主板三年盈利8000万港元等标准限制了中小企业IPO进入，反观新加坡因提高门槛导致上市企业减少，香港需警惕类似风险；

二是退市机制缺失：资料显示，当前2600多家港股上市公司中，有51家大型公司占据80%的总体市值，而单家公司市值低于1亿港元的占20%，“零成交”股票更占比超30%，“僵尸股”影响市场形象；当前监管政策仅强制上市公司停牌后达不到复牌条件即触发退市，但缺乏自动退市规则，建议可对连续120个交易日市值低于5000万港元且成交量不足100万股的企业强制退市，同时又建立“退市-转板-复活”通道，允许退市企业在OTC市场整改后重新申请上市；

三是缺乏能进能退的多层次市场体系：18A、18C等政策实施虽有利大量生物医药、科技类企业赴港上市，但整体上市制度设计滞后于纳斯达克等国际市场，创业板功能堪称失效，指数一度跌破20点且连续两年无新股发行；此外，当前上市制度设计未能有效支持创业类、科技类中小企业，因此需建立“主板（蓝筹）+创业板（科创）+OTC（退市/初创）”三位一体体系，主板聚焦稳定企业，创业板服务硬科技项目，OTC市场吸纳非IPO企业及跨境项目，形成“上市-转板-退市”闭环；

四是急需制度创新启动存量：针对大量存在的“壳资源”，可试点“产业基金+壳资源”整合模式，引导内地科创企业通过并购重组注入港股中小市值公司，配套“业绩对赌+股份分期支付”机制，启动存量资产；

五是与国际规则协同：发挥香港“超级联系人”角色，推动与内地资本市场“互认+联动”，探索统一ESG标准、双地挂牌机制，打造“泛亚洲中小企业资本协作网”等。

香港立法会议员、中资证券业协会永远名誉会长、香港中小上市公司协会荣誉顾问谭岳衡指出，香港资本市场根基深厚，IPO融资规模曾长期位居全球前三，近年虽一度降低又很快重回前三；财富管理规模也在上升，有望在2030年超越瑞士，但也存在创科投融资体系滞后等问题，如港投公司600亿规模远低于内地省市各级基金规模，香港产业引导基金仅100亿港元。

为此，谭岳衡建议多管齐下：

一是积极提升市场流动性：大力吸引内地科创龙头、东盟地区高增长企业赴港上市，优化上市公司结构；引入内地主权基金、社保基金等长期资本、耐心资本；拓展中东市场，推动优质项目融资，为市场注入稳定力量；调整内地投资者必须达到50万元资产才能投资港股通股票的门槛，建议将起点降低到至30万元；扩大内地投资者参与范围，增强市场活力；推动新股通机制，平衡A股与港股市场；允许以A股资产（如国债、央企股权）作为质押品投资港股，拓宽跨境资金渠道，吸引更多资金入场等；

二是创科投融资补位：设立“大湾区科创孵化基金”（建议规模不低于200亿港元），联动内地高新区培育早期优质项目，弥补香港创科基金规模不足深圳1/20的短板；

三是上市监管弹性优化：降低企业上市成本，参考新加坡“低门槛+强披露”模式，对东南亚企业推出“跨境上市绿色通道”，减免首年上市费用30%，简化上市招股书披露要求等。

此外，他还积极支持加密资产市场的发展，建议用“加密资产”替代“虚拟资产”的表述，推动代币化债券等创新，助力香港抢占全球货币体系新形态的先机。

君合律师事务所合伙人卫光钦律师从法律专业的角度，对香港IPO审核制度进行了深入剖析。他表示，香港当前的审核制度介于A股核准制与美股注册制之间，以信息披露为核心但保留实质审核，如对业务可持续性、控制权稳定性等方面的考量。

为提升香港资本市场的竞争力，卫光钦律师提出一系列向美股借鉴的改革建议：在上市标准方面，应丰富上市标准、降低门槛、增加灵活性，以吸引更多不同发展阶段的企业；审核流程上，借鉴美国“秘密递交”机制，允许收入低于10亿美元的企业秘密申请；新增“科创特别通道”，允许年研发投入超5000万港元的未盈利企业上市，审核周期压缩至6-8周；减少非核心事项问询，避免公开信息对企业业务的影响；

文件要求方面，减少机械性验证，如港股招股书每句话需编号验证的繁琐要求，聚焦重大风险披露，降低企业合规成本；参照美股建立OTC市场分层管理，对接内地资本市场，允许A股公司通过HDR在香港OTC挂牌；

并购重组松绑方面：建议对交易金额低于5亿港元的并购项目实行“单轮问询+快速审批”，简化流程至3个月内；允许主板公司通过“重大资产置换”实现转型，免于重新排队；长远来看，考虑到香港机构投资者占比超90%的情况，可逐步由“实质审核”转向“信息披露导向”， 建立异常交易智能预警系统，提升市场透明度。

最后，香港中小上市公司协会常务副会长兼秘书长孙博对本次会议进行了总结。

她表示：历时三小时的座谈会，嘉宾们踊跃发言、精彩观点频出，这也说明了业界迫切希望香港资本市场改革的热切与信心。本次座谈会的成功举办将香港中小上市公司“解难、言真、赋能、共生”的价值观又一次加以印证，相信大家的献言建策能为香港资本市场的创新与改革提供很大帮助。

协会主席席春迎也表示，感谢大家提供宝贵的意见建议，协会将整理各位专家的真知灼见，通过媒体、内参等渠道反馈给监管部门，推动后续专题研讨；协会将继续不断为中小企业的转型与发展发声，为香港资本市场的变革与发展贡献力量，助力香港在全球金融格局中实现新的飞跃。

此次座谈会为香港资本市场改革凝聚了各方智慧，达成了广泛共识。未来，相信随著更多此类意见建议的逐步落实，香港资本市场将迎来新的发展机遇，并进一步巩固其国际金融中心地位，在全球金融舞台上发挥“超级联系人”和“超级增值人”的重要作用 。　　（完）