除旧迎新之际，中国人用“三喜”欢庆蛇年新春。“三喜”之首乃中国新生代科技团队开发的“深度求索（DeepSeek）”大模型，在中美AI竞逐赛道上，著实为咱们扬眉吐气了一把。

今天已是蛇年正月初三，萦绕“深度求索”的中外舆论交响曲仍然一幕幕献演。笔者以为，冷静思考，至少有一条是客观真实的，那就是：“深度求索”通过演算法创新显著降低了AI对高性能晶片的依赖，削弱了英伟达“算力霸主”的护城河，让“晶片霸权”的逻辑沦为笑话。

受此重创，英伟达股价两天之内一度暴跌17%，美国大佬级科技公司股价遭遇一波集体重创，连累道指、纳指、标普三大股指震荡下行。中国股市龙年收尾周，原本日子也不会好过，拜“深度求索”喜气所赐，在几经震荡之后终于以收阳善终。

英伟达股价早已呈膨胀式虚高，泡沫之巨超出广大股民想像。借助“深度求索”对英伟达股价的一记重拳，中国股民尤其是广大中小散户们，期待狠狠杀一杀英伟达及其它所谓美国科技牛股的傲气与霸气，它们犹如长期压在中国股市身上的巨石，令中国股民在心理上不堪重负，极度自悲，乃至于经常自暴自弃。

四季轮回、春发阳生。国内中小散户还期待“深度求索”冲击波彻底戳破美国股市泡沫，让时运直抵东方，孕育出蛇年新春中国股市姹紫嫣红的百花园。然而，美好想像乃至于乞求，终究与现实股市及股市之运行逻辑风牛马不相及。

美国股市尽管科技股一股独大，但其所占市值在美国股市的总份额比例并不算高，更非股市之主流。中国AI紧紧咬住美国AI不断取得突破乃至独创，包括日后以更短时间和更快频率追赶创新，涌现出更多诸如“深度求索”之类的弯道超车，将在一定程度上令华尔街资本重新审视现有对AI尽乎疯狂地不加选择地圈地式投资举动是否可持续，从而在一定程度上改变对AI的投资行为选择，继而减缓AI的现有投资强度和投入力度。但鉴于美国实体经济特别是制造业的整体空心化，在华尔街资本贪婪成性的挟持之下，面临实体无处可投的华尔街资本，只能继续对赌美国AI发展永远不被中国超越的不切实际。

从扎根中国实体经济的现状出发，中国股市的“实体基础”堪称世界第一，由此做基础，正常情形之下，中国股市的健康状态要好于美国股市。但中国股市长期存在的最大问题是机构投资者占比太低（总占比不足24%），而散户占比居然高达70%以上。机构投资者少，股市耐心资本占比就低，投机逐利成为永恒的股市格局。于是在一轮接一轮的投机博弈中，机构投资者充分运用散户所不具有的资讯优势乃至资讯时间差以及资金募集优势，把股市的做空机制玩弄到炉火纯青……此外，为圈钱而上市，上市即著手套现开溜，导致财务不造假就无法上市之困境。如此这般，在无底线做空之外，无休止减持又成为中国股市的第二个大问题。

中国证监会目前所能做的和正在做的是，第一增加耐心资本的股市占比，第二对表面上看似合法的减持增设限制条件及减持监管，第三，减少股票交易增加指数交易，致使投机氛围尤其是投机机会因指交易门槛大幅抬高而断崖式减少。去年四季度起，证监会就第三条使力最大，效果也最为显著。若不是第三条开始发威，龙年岁末的上证指数决无可能守在3200点以上。赶在年前，证监会又重磅推出大力发展ETF指数高质量投资行动方案，令诸多机构投资者和证券公司春节安排加班团队“磨拳擦掌”，争取率先喝上“头口水”……

进入2025年，英伟达等领衔作祟，美国股市泡沫仍将继续膨胀。中国股市则不会因为越来越多“深度求索”的出现而高歌猛进。笔者估计，上证指数稳定在3500点左右乃今年中国股市之最理想的基本面。

最后还是那句话：他强任他强，他横由他横，清风拂山岗，明月照大江。中美竞逐AI，各有各的逻辑、路径、套路。中美股市运营，各有各的优长与短板，彼此有交集，但交集不深。

（本文作者为财经评论员鲁宁，本网获独家授权刊发，转载请注明出处）

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