人民币汇率三日急涨600点 央行出手

　　【人民币汇率三日急涨600点 央行出手】春节假期刚过，人民币汇率便掀起一波凌厉涨势。短短三个交易日，在岸、离岸人民币兑美元汇率快速上行近600个基点，双双突破6.84关口，创下2023年4月以来新高。面对这轮“急涨”，中国人民银行2月27日果断出手，宣布自3月2日起将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0，释放出明确的稳汇率信号。相关话题迅速登上热搜，引发市场广泛关注。

　　2月26日，在岸及离岸人民币兑美元一度双双升破6.84关口，美元兑离岸人民币汇率盘中最高升值至6.8271，刷新近三年高点。自2025年12月底人民币汇率升破7.0这一整数关口后，升值趋势不断增强，今年以来人民币兑美元一直处于7之下。2月以来，人民币兑美元汇率中间价累计升值超过300个基点，在岸、离岸人民币兑美元汇率今年最大的升值幅度都超过2%。

　　对于这轮急涨的原因，东方金诚首席宏观分析师王青分析指出，节后人民币兑美元较快升值延续了2025年12月以来的偏强走势。背后或有三大因素：首先，2025年11月以来中美经贸关系回稳，外部环境改善是重要背景；其次，近期美元承压偏弱，带动包括人民币在内的非美货币普遍升值；最后，此前出口高增累积的结汇需求加速释放。最新结售汇数据显示，2025年12月和2026年1月，银行代客结售汇顺差分别达到999.3亿美元和887.6亿美元，单月顺差规模分列历史第1和第3位。

　　就在人民币升值势头正猛之际，央行2月27日发布公告：为促进外汇市场发展，支持企业管理好汇率风险，决定自2026年3月2日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0。公告发布后，正在交易的离岸人民币汇率从1美元兑6.839元人民币迅速贬值0.3%，最高时触及6.859，为不断升值的人民币按下了暂停键。

　　远期售汇业务的外汇风险准备金率，是央行调节外汇市场的重要宏观审慎工具。民生银行首席经济学家温彬解释，当外汇风险准备金率为20%时，银行每做一笔100美元的远期售汇业务，就需要向央行冻结20美元且没有利息的资金，这笔成本最终会转嫁给企业，提高其远期购汇价格。准备金率下调至0后，银行不再需要冻结无息资金，远期购汇成本随之降低。

　　招联首席研究员董希淼指出，央行此次操作是运用宏观审慎工具调节市场供求、稳定汇率预期，旨在支持和鼓励企业管理汇率风险，同时释放抑制人民币过度升值的信号。在当前人民币面临较强升值压力的情况下，企业远期购汇动机通常较弱，较高的准备金率意义不大，反而增加企业正常的套保成本。下调至0有助于鼓励有实际需求的企业抓住成本低的时机进行套期保值。

　　邮政储蓄银行研究员娄飞鹏分析，此次调整是继2022年9月央行将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调到20%后，再次恢复至0。其目的正是缓解人民币单边升值压力，引导市场预期回归中性。准备金率调整后，可降低企业远期购汇成本，提升汇率避险灵活性，释放合理外汇需求，促进市场供求平衡。

　　值得注意的是，远期售汇风险准备金制度创立于2015年“8·11”汇改之后，属于逆周期调节工具。央行针对这一工具已累计实施4次调整，始终遵循逆周期调控思路，根据外汇市场供求与汇率预期变化灵活进退。2022年9月面对美元走强与国内经济承压带来的贬值压力，央行将其上调至20%抑制顺周期购汇；此次则是在升值预期下再次恢复至0。

　　对于政策意图，温彬进一步解释，在当前已不存在汇率贬值压力的情况下，逆周期调节工具顺势退出，让政策回归中性，减少对市场的直接干预。对于外汇市场而言，通过下调准备金率直接释放的购汇需求可能有限，但却具有明确的政策信号意义，是对市场单边押注人民币升值的温和“降温”提示，表明央行的目标仍是保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

　　展望后市，王青认为短期来看，考虑到外部环境回稳态势有望延续，一季度我国出口还会保持较快增长，再加上当前汇市情绪偏高，短期内美元指数大幅反弹的可能性较小，预计春节后一段时间人民币还会处在一个偏强运行状态。温彬则提醒，未来一段时期外部形势复杂多变，人民币汇率走势存在较大不确定性，同时随着市场在汇率形成中发挥更大作用，人民币汇率可能有升有贬、双向浮动。企业和金融机构不宜盲目跟风、赌汇率走势，要坚持汇率风险中性理念，做好汇率风险管理。