美团:预期2025年亏损约233亿至243亿

　　【美团:预期2025年亏损约233亿至243亿】从盈利358亿到亏损至少233亿，美团这份2025年成绩单的转折幅度接近600亿元。2月13日晚间，这家本地生活服务巨头在港交所发布的盈利预警公告，让市场看清了“空前激烈”四个字的真实重量。2026年2月13日，美团在港交所公告，根据对最新未经审核综合管理账目的初步评估，集团预期于截至2025年12月31日止年度录得亏损约人民币233亿元至人民币243亿元。相比之下，美团2024年度录得溢利约人民币358.08亿元。这意味着，如果取亏损区间中值238亿元，美团2025年的业绩较上年同期下滑了约596亿元。

　　这份惊人的亏损预期，源头直指核心本地商业分部。公告披露，该分部从2024年度约人民币524.15亿元的经营溢利，转为2025年度约人民币68亿元至人民币70亿元的经营亏损。仅这一块的盈亏逆转，就涉及近600亿元的利润蒸发。与此同时，美团进一步加大了海外业务的投入。但公告中反复出现的关键词，是“空前激烈的竞争”。

　　美团在解释亏损原因时写道：“为了应对2025年度行业空前激烈的竞争，集团已战略性地加大对整个生态体系的投入，以增强核心优势并推动可持续增长。”这三项投入被明确列出：在消费者端，强化营销推广力度，提升品牌影响力及价格竞争力，持续提高用户交易活跃度与黏性；在配送端，增加骑手激励并丰富骑手权益，以保障服务品质及提升用户体验；在商户端，持续积极投入资源，支持商户提升运营效率、拓宽消费者覆盖范围、迭代经营模式，并实现稳步增长。公告承认，上述举措对核心本地商业分部2025年度的盈利能力造成了影响。

　　值得注意的是，亏损趋势预计将在2026年第一季度延续。但截至公告日期，集团的经营状况维持稳健及正常，且拥有充足的现金以支撑业务的稳健发展。美团在公告中披露了应对策略：已积极调整经营策略，并将持续落实一系列措施，包括进一步推动AI及无人配送技术的发展与应用、持续推进产品及业务模式创新、通过精细化运营提升效率，以及完善行业生态体系。

　　董事会方面称，有信心该等举措将帮助集团进一步巩固核心优势，更好地服务用户及商户，并推动集团实现长期增长。2025年的本地生活赛道，确实配得上“空前激烈”这四个字。抖音本地生活的持续进攻，饿了么的防守反击，以及京东、快手等跨界玩家的不断试探，让外卖、到店、即时零售等核心赛道的获客成本被反复推高。补贴战从一二线城市烧到下沉市场，从新客补贴烧到老客复购。美团的选择是正面迎战。

　　在消费者端，强化营销推广、提升价格竞争力；在配送端，增加骑手激励；在商户端，持续投入资源支持。这套“三端齐发”的策略，在财报上表现为核心本地商业分部的由盈转亏，换取的则是市场地位的巩固与用户黏性的维持。公告发布后，市场反应迅速。截至2月13日收盘，美团市值跌破5000亿港元关口。穆迪同日确认美团的“Baa1”发行人评级，但将评级展望由“稳定”调整为“负面”。穆迪副总裁兼高级分析师Ying Wang表示，负面展望反映了因激烈竞争，美团餐饮外送业务复苏的不确定性正在上升。从358亿盈利到233亿亏损，这600亿的落差背后，是美团对“长期主义”的一次重注。

　　用短期的利润换长期的份额，用当下的亏损换未来的护城河——这套叙事在互联网行业并不新鲜。新鲜的是，当“空前激烈”的竞争成为常态，烧钱能烧多久、亏损能亏几季，就成了所有投资者共同关心的问题。美团的答案藏在公告最后那句重复了两遍的话里：拥有充足的现金以支撑业务的稳健发展。截至2025年9月，美团持有现金及短期投资1410亿元。账上的弹药足够，关键在于何时能看见战局的转折点。

　　穆迪的预期相对乐观：随着市场焦点转向质量和效率，以及监管措施抑制非理性竞争开始生效，当前餐饮外送市场由补贴驱动的竞争将逐步缓和。只是这个“逐步”需要多久，无人能够断言。2026年第一季度，亏损仍将延续。而美团已经启动的应对措施——AI配送、产品创新、精细化运营——正在为下一阶段的竞争储备弹药。

　　从外卖到到店，从买菜到闪购，美团的版图从未如此庞大，也从未如此承压。那份亏损233亿的盈利预警，是一个巨头在激烈战局中主动选择烧钱换未来的决心书。财报会说话，市场会投票。而那个“长期增长”的承诺，需要用接下来的每一个季度来兑现。