太火爆!商业航天投资人不够用了

　　【太火爆!商业航天投资人不够用了】“最近电话就没停过。”一位扎根商业航天赛道超过七年的投资机构合伙人坦言。他回忆道，2026年1月前后，自己仿佛成了突然被推上台的科普员。而在2018年他决定投身商业航天投资时，迎接他的是“民营公司造火箭？第一能不能造出来，第二造出来给谁用？”的普遍质疑。这两个月，他感觉整个市场突然都想搞懂商业航天，而这一切的转折点密集发生于2025年末。国家层面政策频出，资本市场敞开大门，中国一次性提交超20万颗卫星轨道申请的新闻震动了整个业界。一场资本浪潮迅速涌来。热潮中，一个令人措手不及的现象浮现：资本突然涌入商业航天领域，却发现能够真正看懂这个赛道的人，远比想象中稀少。2025年，商业航天行业融资总额达186亿元，同比增长32%，呈现强劲增长势头。资本市场的热情，与专业人才储备的不足形成了鲜明对比。数据显示，国内商业航天赛道的投资人总数仅有几百人。对于这个庞大且复杂的产业来说，这样的人力资源显然不足以支撑其快速发展。商业航天行业具有技术壁垒高、产业链条长、回报周期久的特点。人才市场的供需失衡已在行业内公开显现。一位头部机构的人力负责人展示了一份被争抢的候选人简历，这位投资人仅有三年从业经验，也非一直专注航天。机构为了抓住这波热潮，只能退而求其次，去“抢那些‘沾过边’的人”。那些拥有三航高端制造与AI交叉背景的候选人，已成为多家一线基金和产业资本争抢的目标。与投资人短缺并存的，是资本涌入速度远超优质项目孵化速度的现实。2025年的融资呈现出极高的集中度，约10家头部企业吸引了大部分资金。包括天兵科技、蓝箭航天、星河动力在内的多家头部企业，估值都已超过百亿。

　　“保守估计，我们基金可能单靠一个项目就能实现超额回报。”一位投资机构合伙人透露。他合作的一期基金规模为3亿元，已经投出70%，在过去半年里，不止一个项目实现了估值翻倍，而且额度“抢都抢不到”。

　　一位参与商业航天落地的政府负责人指出，目前全国商业航天企业总计约600家，多数处于早期发展阶段，能形成清晰商业闭环的成熟项目依然不多。随着各地纷纷设立专项产业基金，这种“找上门的钱比好项目还多”的矛盾愈加突出。

　　这场围绕商业航天的资本狂热，源自资本界观察到的多重确定性。一是需求端的确定性。 国际上，马斯克旗下SpaceX星链已实现盈利，其商业成功路径已被验证。在国内，低轨卫星互联网已被纳入新基建。此外，中国已申报的万颗级星座计划推进紧迫，预计“十五五”时期将进入密集发射阶段。

　　二是退出通道的确定性。 2025年底，科创板“第五套上市标准”的落地，为尚未盈利的硬科技企业打开了资本大门。蓝箭航天于2025年12月31日科创板IPO获得受理，按正常流程推进，将成为“商业航天第一股”。中科宇航紧随其后，于2026年1月17日正式完成IPO辅导验收。

　　三是政策的确定性。 近年来，从国家航天局成立商业航天司，到出台产业发展行动计划，再到设立国家商业航天发展基金，一系列政策红利持续释放，为行业发展提供了顶层设计。

　　在资本助推下，商业航天企业正进入关键的技术验证和商业突破期。2026年至2027年，将成为中国商业火箭公司最为关键的验证窗口。多家头部商业火箭企业正按计划推进新型火箭的首飞或关键测试。东方空间正推进可支持百公斤级卫星“一箭30星”发射的“引力一号”遥三任务；星河动力的可重复使用火箭“智神星一号”计划在2026年随发射任务开展回收试验。

　　从技术路径来看，各家公司的选择呈现分化：蓝箭航天、星际荣耀等押注液氧甲烷路线；天兵科技等坚持相对成熟的液氧煤油路线；星河动力与中科宇航则走固体与液体火箭双轨并进的务实路线。这些技术竞赛的背后，是残酷的降本逻辑。据测算，要实现商业盈利，火箭的800公里近极轨道载荷能力至少需达到2.8吨。

　　面对当下的资本热潮，业内资深人士保持着清醒认识。那位投资机构合伙人认为，当前的火爆只是商业航天发展的“1.0阶段”。他将商业航天的未来划分为两个阶段：当前的“加航天”阶段，致力于解决火箭发射、卫星制造、星座建设等上游核心能力问题，这相当于互联网早期的硬件和基础设施建设。

　　而真正的未来在于“航天加”阶段——当火箭回收、卫星批量制造、低成本入轨成为常态，太空数据传输像今天的网络信号一样稳定可靠时，商业航天就将成为一种基础设施。目前已有趋势显现，近期主动找上门的创业者中，出现了非传统领域的面孔，表明当行业发展到一定阶段，会吸引更多跨界资源和人才，推动生态繁荣。

　　在这场资本的盛宴中，也有人表达了一丝忧虑。“这个行业肯定充满前景，但它也是一个长周期行业。我们需要给市场树立信心，但更要呼吁大家保持耐心。”那位合伙人说。他认为，最不希望看到的就是像二级市场部分投资人那样，一哄而上，最后又一哄而散，这对行业的健康发展是致命的。

　　这种担忧并非空穴来风。当前部分企业估值已出现大幅上涨，但营收却未能同步跟进，估值脱离了实际潜力。不过也有投资人认为，从估值合理性看，当前行业正处在从技术验证向规模化商业化过渡的早期阶段，未来增长空间显著。随着后续可回收技术成熟、卫星组网密集推进，企业营收规模将进入快速增长期，长期估值仍有较大提升空间。商业航天赛道的未来，是技术与资本共振的宏大叙事。火箭的轰鸣声不断从各大发射场传来，中国的“朱雀三号”、“天龙三号”、“智神星一号”等新型火箭密集进入首飞倒计时。行业正经历从“加航天”到“航天加”的范式转移，资本狂欢下，更需要专业、耐心和远见。商业航天不是一场百米冲刺，而是一场考验耐力与智慧的星际马拉松。