小米集团股价跌破40港元

　　【小米集团股价跌破40港元】11月19日，港股市场见证了一场耐人寻味的资本博弈——小米集团（01810.HK）股价盘中最低触及38.22港元，较6月27日创下的61.45港元年内高点累计跌幅超30%，市值蒸发逾3000亿港元。这场看似突如其来的股价震荡，实则折射出资本市场对智能硬件与新能源汽车双重赛道深度变革的审慎预期，更暗含着中国科技企业突破产业周期瓶颈的集体突围。就在股价下探前夜，小米交出了一份堪称惊艳的三季度财报：总营收1131.2亿元，同比增长22.3%，连续四个季度突破千亿大关；经调整净利润113.1亿元，同比激增80.9%，创历史新高。其中，智能电动汽车及AI创新业务成为最大亮点——单季度收入达290亿元，同比增长199.2%，首次实现经营盈利7亿元，汽车交付量突破10.88万辆，提前完成全年35万台交付目标。这份成绩单背后，是小米“手机×AIoT”战略与汽车生态的深度协同。财报显示，其全球智能手机出货量达4330万台，连续九个季度同比增长；AIoT平台连接设备数突破8.2亿台，拥有五件以上连接设备的用户数达1710万。更值得关注的是，小米现金储备达2367亿元，为应对行业变革筑起坚实防火墙。然而，资本市场却对这份“完美答卷”投下疑虑票。摩根士丹利分析师指出：“当市场对小米的估值已充分反映其生态协同效应时，任何政策变量或行业波动都可能引发估值重构。”这种担忧在11月18日的三季报电话会上得到印证——小米集团总裁卢伟冰坦言，2026年将面临购置税补贴减半、汽车行业激烈竞争等挑战，预计汽车业务毛利率将出现下滑。

　　小米股价的此轮调整，实则是多重变量共振的结果。从行业层面看，全球智能手机市场已进入存量竞争阶段，Counterpoint数据显示，2025年三季度全球出货量同比增长仅2%，而小米虽保持增长，但市场份额仍落后于三星、苹果。在汽车赛道，2026年购置税补贴减半政策将直接冲击消费者购买力，中金公司测算显示，该政策可能导致新能源汽车行业整体利润率下降3-5个百分点。

　　资本市场层面，小米正经历着估值模型的切换。高盛分析指出，市场对小米的估值逻辑已从“硬件制造商”转向“生态型企业”，但这种转型需要更长的验证周期。“当特斯拉用20年时间证明软件订阅模式的可行性时，小米需要在更短时间内完成生态闭环的构建。”该机构分析师如是说。

　　这种转型阵痛在供应链端尤为明显。面对AI驱动的HBM内存需求激增，小米虽已与供应商签订2026年全年供应协议，但内存成本上涨仍可能压缩硬件利润空间。卢伟冰在电话会上透露：“我们可能通过产品结构升级和适度涨价来平滑成本压力。”这种策略调整的成效，将成为影响市场情绪的关键变量。

　　面对资本市场质疑，小米的应对策略展现出战略定力。在汽车业务上，其选择以规模效应对冲政策风险——通过完成35万台年度交付目标，将单车固定成本分摊至更低水平。财报显示，小米汽车业务毛利率已达25.5%，显著高于行业平均水平，这为其应对2026年竞争奠定了价格调整空间。

　　在核心手机业务领域，小米正加速向高端市场突围。三季度财报显示，其中国大陆地区智能手机平均售价同比增长超10%，高端产品线（定价3000元及以上）出货量占比提升至28%。这种产品结构优化策略，在内存成本上涨背景下显得尤为重要。

　　更值得关注的是小米的生态协同效应。当竞争对手仍在单一赛道竞争时，小米已构建起“手机-AIoT-汽车”的三角生态。财报显示，其汽车用户中有62%来自现有小米产品用户，这种用户迁移成本优势，正在形成独特的竞争壁垒。正如卢伟冰所言：“我们的目标不是成为最大的汽车公司，而是打造最智能的移动生活空间。”

　　小米股价的短期波动，本质上是资本市场对产业变革周期的预判与修正。当智能硬件行业从增量竞争转向存量博弈，当新能源汽车赛道从政策驱动转向市场驱动，企业的估值逻辑必然经历重构过程。这种重构不是对成长性的否定，而是对可持续盈利能力的重新校准。

　　站在更宏观视角看，小米的挑战折射出中国科技企业的共同命题：如何在全球化竞争加剧、技术迭代加速的背景下，实现从规模扩张到价值创造的跨越。小米的应对策略——通过生态协同构建竞争壁垒、通过技术创新提升产品溢价、通过规模效应对冲成本压力——为行业提供了可借鉴的范式。这个数字或许会继续波动，但其中蕴含的产业变革逻辑已愈发清晰：在智能硬件与新能源汽车的双重赛道上，真正的竞争才刚刚开始。对于小米而言，股价的短期调整既是压力测试，更是战略升级的契机——当市场情绪回归理性，那些能够穿越周期的企业，终将在产业变革的浪潮中脱颖而出。