香港中通社9月26日电（记者 王丰铃）美国总统特朗普9月25日签发行政令，批准新版TikTok美国运营方案，推进美国投资者对TikTok在美业务的收购计划。惟从美方披露信息来看，不少交易关键要素尚未清晰。

TikTok应用程式  图源：新华社资料图

根据特朗普行政令，TikTok在美业务，将由一间新成立的合资企业营运，负责数据安全和内容安全。新公司设于美国，由美国人持有并控制多数股权，字节跳动及其附属公司将持有不到20%的股权。特朗普声称“TikTok将完全由美国运营”。

从美国投资者名单来看，均为特朗普盟友，包括甲骨文联合创始人埃里森、戴尔科技创办人戴尔、媒体大亨默多克及其子。另据外媒报道，私募股权公司银湖资本、风险投资巨头霍洛维茨也将参与收购计划。美国副总统万斯称，新设数据公司估值约为140亿美元。

中国（深圳）综合开发研究院金融发展与国资国企研究所执行所长余凌曲26日对香港中通社表示，改变没有预想中大。若按照这一套程序走，对中国的权益方来说，仍是相对友好的交易协议。

余凌曲分析，新方案改变了TikTok美国公司的运营管理模式。此前是基于股权、自上而下、“完全的”运营管理模式。新方案将TikTok美国公司涉及算法、数据保存应用部分的运营管理权划分出来，成立一家独立的公司。算法依靠字节跳动授权，算力和数据中心在美国本地化部署，参考苹果在中国的案例，或由英伟达、甲骨文参与。特朗普政府所谓的控制权，或更多是对算法的监督权，包括如何推送、推送给谁、数据管理和运用，此类权利或交给新公司。

“不变的是‘字节跳动—TikTok—TikTok美国公司’链条。中国字节跳动作为母公司，仍对孙公司TikTok美国公司具有控制权，包括市场开拓、电子商务等业务。且根据科技公司经常采用的AB股模式，公司创始人将拥有绝对的投票权和控制权。”余凌曲说。

余凌曲指出，有两点相对不清晰，一是字节跳动对新成立数据公司需要进行算法专利技术授权，授权费用不明确；二是美国TikTok公司要分享部分收益给新成立数据公司，分成比例不明确。且无论是授权还是利益分享，都具有专一属性，价格更多取决于谈判结果，而非市场判断或交易形成，很难估算。

换言之，新方案的核心在于，特朗普推动成立的数据公司究竟能分走TikTok多大一杯羹。余凌曲认为，未来TikTok在美广告收入、销售分成有巨大潜力。新设数据公司重点解决内容和安全监管等美方关切，或偏向公益属性，不一定会分享很大比例，收益大头仍归字节跳动。纵使特朗普不愿让盟友吃亏，提高数据公司收益，字节也可相应提升技术授权费，彼此拉扯制约。

余凌曲又指，从新设数据公司的股权结构来看，治理架构或权力分散，很难由某一方拥有全部控制权和管理权。至于140亿美元估值，没有公开算法授权费用、收益分享比例等关键数据，当前很难估算预期其估值。（完）