近日，高盛的“金融大喇叭”再次开启，对人民币升值作了一个“五年预测”。高盛的报告称：人民币将持续有序升值，每年升幅约3%—5%，五年后或升至5.5元人民币兑1美元。

综合陆港两地金融监管机构的数据，今年以来，人民币已累计升值约4%。当下，人民币汇率在6.72元兑1美元左右小幅波动。高盛的报告称：人民币升值并非昙花一现，其是表现最佳的亚洲货币之一，相信中国决策层将继续让人民币逐步升值。未了，高盛还不忘夸赞“中国对汇率具备强大管控能力”。

在剔除人为强制干预的因素后，美元走弱而人民币走强的趋势乃全球性共识，舆论并无明显争议。有限的争议可归纳成三个主要疑问：一是人民币走强的速率？二是人民币升值的阶段性幅度？三是人民币升值是短期行为还是长期趋势？若能把这三个问号拉直，也就间接回答了高盛“五年预测”的可信程度。

一、人民币升值，中外预期趋同、心思各异

高盛“五年预测”的升值幅度是：美元兑人民币汇率能在2028年底降至6.0，2031年底进一步降至5.5；人民币五年内潜在升值幅度达到22%左右。就趋势而言，高盛立场与中国官方立场大体能够形成重合。就具体升值幅度而言，高盛可能过于乐观了，中国官方不可能提前提供具体数据，因为此时的数据对国内外市场而言都异常敏感，关乎预期管理，诱发市场阵脚自乱，无论谨慎抑或保守，都会被外界定义为中国官方的“汇率承诺”。

此外，中外对人民币会升值的预期虽大体趋同，但对升值操作所必须顾忌的主要因素，以及升值面临的主要挑战则迥然不同。高盛明面上的诉求是“实现全球贸易再平衡”，暗地里则暗藏著为“美西方制造”提供喘息时机之算计。至于中国商品因此在美西方销量萎缩所带来的阵痛，最终由美西方普通消费者承受，与高盛等华尔街大佬无关。

中国官方则不然，在顺应人民币升值大趋势并开明放行的同时，从升值通道设计始，每前行一步，每个升值阶段，都首先要兼顾“外贸就业”“出口份额”“进出平衡”“金融安全”“社会心理”“预期管理”以及这些因素对宏观经济大局所造成的冲击，形成动态平衡的最佳政策组合，才能在平稳有序、节奏可控之“双确保”前提下稳健操作。作为亚洲货币的旗帜与标杆，由政府定调、市场主导、央行监管下的人民币升值，还必须确保其对亚洲其他货币的支撑不倒。

二、人民币步入升值通道，并非屈从外部压力，而是主动为之

一个国家法定货币是坚挺还是疲软，是升值还是贬值，短期看——在当下国际语境下，可能与外部压力有关。对中国这样的综合性大国强国而言，无论短期、中期还是长期，只要政府始终保持清醒，在某个发展阶段，无论选择升值抑或贬值，都是审时度势之理性选择 ，而非外部压力使然。中国块头大、体量大，外部压力早已压不垮。美国频频对中国汇率政策发难，主要集中在小布什主政白宫时期，到了奥巴马时期，尤其是第二任期，奥巴马已无多少兴致对华再打汇率牌，因为此牌对中国不管用。大伙不妨脑子转个弯，对奥巴马时期的中国国力与今日中国国力作个对比——当年都不管用，遑论今日乎！

再举一例：前两天，G20财长会在美国召开，结果“不欢而散”，原因是无法就如何施压中国达成一致。美国财长贝森特知晓汇率施压不好使，逼迫法德等G20内的盟友，对中国构筑“跨两洋（大西洋、太平洋）关税联盟”，法德则坚持逼迫人民币升值但无法劝动美国。虽贵为盟友，却各有小九九：美国逼迫法德与中国打关税战可坐收渔利，而法德哪怕只是为了保住在华市场份额，就不敢拿关税胡来！

促使人民币升值的主要内因，在于中国外贸结构的深刻变化，以及受中国产供链整体拉动的、对国际市场的“统购统销”（原材料我统统收购，商品我全覆盖销售）局面正在悄然形成。这一局面已经在一定程度上给贸易伙伴国带来震撼与惊恐。最近两年，“中国创新”更是在全球生成出新的“赢家统吃”局面，带“新”字头的中国商品出口增幅之猛，令全球贸易人叹为观止，这种繁荣可呈现于一时，却无法长期维持下去。怎样才能避免“积怨堆积”而波及国家关系？在生意双方必须共同维护自由贸易格局的规则约束下，对卖方国的确能产生一定约束效果的办法，就是卖方国的主权货币适度合理升值。

图为民众途经香港尖沙咀一货币兑换店门前。(香港中通社记者 徐文峰 摄) 香港中通社图片

三、人民币适度有序升值的认识论和方法论

吃透中国官方的“汇率立场”，最核心的有三条：

独立自主与市场做主。中国官方无意通过贬值或故意压著不升值获取外贸竞争优势，更不刻意追求贸易顺差；坚持汇率形成的市场导向，增强汇率弹性与宏观审慎监管相结合，确保汇率在合理均衡水平上的基本稳定；

坚持市场在汇率形成中的决定性作用，同时防范市场“羊群效应”和非理性预期的自我强化；

反对将汇率问题政治化。诸如欧盟等少数发达国家近期炒作的所谓施压中国签署“新广场协议”的言论，纯属当下全球金融领域的“国际笑话”。

归纳总结：把中国官方回应人民币升值国际压力的核心立场浓缩成两句话：不屈服于一切外部政治施压，不人为压制市场力量。

应对策略也讲三条：

双向波动与风险中性。既不过度干预单边升值，也不允许单边贬值预期发酵；

灵活应用宏观审慎工具，这一块专业性强，不作具体展开，只在此举一例：如眼瞅著上半年人民币单边走强态势不断累积，到3月份，央行及时出手，将远期售汇业务风险准备金率从20%下调至0，释放稳汇率信号，及时校正了市场单边预期。

承受转型阵痛，加大外贸结构转型升级力度，降低汇率敏感性，增强企业议价能力，通过扩大进口来优化供给，最大程度地缓解升值压力。此处也举一例：2025年上半年，进口同比增幅还是负数，到三季度末持平，到10月起开始正增长。今年上半年，增幅更是高达22.1%，远高于同期出口增幅。这说明，从去年下半年开始，有关部门已经主动把进口闸门开大，以缓解顺差过大所造成的国际压力，以及顺差过大对人民币升值所带来的关联压力。

四、外贸企业“内外兼修”最紧迫

外修：坚决摒弃实在顶不住时国家定会出手相助的固有迷思。这种迷思源自汇率乃是国家货币主权的组成部分，国家不能不救、不得不救的认知误区，坚定相信国家有能力确保人民币升值过程平滑、小幅且有升有降地进行。经过20余年之历练，央行专业团队灵活应用审慎工具的能力及反应速度均可让人信服。如今又系统化引入大数据分析和数智化手段，监管有效性与灵活度皆十分了得，完全值得信任。企业在囤汇或结汇的时机选择上，千万别被海内外财经自媒体尤其是网红财经专家给忽悠了，造成该结时捂、该捂时抛的操作错位。

内修：汇率风险是做外贸的常见风险，摊上后犹如“哑巴吃黄连有苦说不出”。殊不知，化解汇率风险，如今政府宏观审慎工具种类丰富、手段富集，企业层面汇率避险工具更是“琳瑯满目”，常用的如远期套保、掉期套保、期权对冲等金融衍生工具，都可进行套期保值，以有效避免汇率风险，学会并善于使用避险工具也是内修的功课之一。眼下，国内外贸行业中经常使用或偶尔使用汇率避险工具的企业，占比只有30%左右，发达国家同一指标通常在八成以上，这一块提升空间同样很大……

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