宏观经济运行半年报昨天公布，经初核，上半年经济增幅为4.7%，总量逼近70万亿元。上半年经济增幅呈前高后低走势，一季度增幅5%，二季度增幅4.3%。4.7%的半年增幅落在全年目标4.5%—5%的区间之内，舆论大体能够接受。二季度4.3%，跌幅显得过大了一些。因为，全年目标并非只是个物理数值，它更是国内外舆论看待和评估中国经济未来走势的一根主要“心理标杆”。

国统局在发布会上对上半年经济运行的整体评价是：“经济顶住压力运行在合理区间，生产供给较快增长，就业形势总体稳定，物价温和上涨，对外贸易增势良好，新动能快速成长，民生保障有力有效，发展韧性持续彰显。”这不是官话大话套话，考虑到市场对中国经济认知存在明显温差，发布会又不可能讲得很具体，运行实绩与亮点无法讲全讲透——客观看，国统局比较低调地评价半年考绩，恰好为年底讲评全年考绩留出了余地。

综合手头积累资料，以更民间和更市场的视角，笔者以为：上半年，中国经济有三大亮点与三大痛点值得说道。

三大亮点：

1、制造业持续壮大。在统计公报中，制造业虽被归类在实体经济大类之内，但它是实体经济的最大板块，亦是分量最重板块。统计公报对制造业著墨最多，在一整串统计数据中，笔者最看重的并不是总量与主要分项数据增幅多大多高，而是两个不大引人注目的冷门数据：

一是工业利润增幅高达18.8%。这是挺吓人的数据，就算内行者也难免半信半疑——因为自2018年起，原本就偏低的中国工业利润（全世界都如此）逐年下行，2023年前后跌幅才明显收窄，到今年上半年实现18.8%的超高增幅，著实难能可贵。

二是中国制造占GDP的比重在经历了近十年的持续下滑后，又经历三年盘整起伏，在今年上半年重新站稳在26%的次高点位上。

以上两个数据，前一个证明新兴与传统两大制造业扩产能、调结构、提能级、抓技改的转型升级行动已明显奏效。后一个则证明制造企业拿著银行贷款“玩金融”的歪门邪道已被基本封死，制造业由“脱实玩虚”重新回归“重实弃虚”。实体经济作为国家命脉，这两项改变的价值堪称“战略级”。

2、科创成果密集涌现。上半年，科创成果可谓季季新、月月新、周周新、天天新。此处再举两个不大起眼的例子：

先是上半年有48种中国原创药的专利授权被美西方跨国药企买走，总金额1100亿美元。去年中国创新药专利授权出口已经超过美国，今年上半年势头更猛，上半年实际交易金额已经达到去年全年之八成，仿制和“盗版”不再是中国生物医药的代名词。

再是上半年中国每天出口15亿片芯片。28纳米成熟制程、量大面广的通用芯片中国已占据全球产量之八成。与此同时，黄仁勋为中国“特制”的H20芯片，尽管特朗普早就开了绿灯，黄本人亦多次来华与商务部等沟通，但事实是，谢谢啦，特朗普先生，中国不买了！

3、投资向新向优步伐加快。上半年，固定资产投资剔除房地产投资降幅后仍然呈现为负增长。但对新动能替换旧动能的投资，对新产业的投资，对新质生产力的投资，培育未来产业的投资，AI投资则呈集中爆发式增长。譬如航空航天、装备制造业，计算机及智能装备，信息服务业、AI投资均呈两位数增长。限于篇幅不作过细阐述。

2025年9月16日，海轮在钦州港码头装卸货物（无人机照片）。新华社记者 张爱林 摄

三大痛点：

1、20%与80%的矛盾冲突加剧。上半年向新向优的投资强度是“非新非优”的1.3倍，投资强度进一步向20%这一少数板块集中，甚至已经或多或少呈现出新一轮重复投资和碎片化投资之苗头。问题在于“新与优”的领域、产业、行业只占总量的20%，而“非新非优”领域、产业、行业则占到80%。上半年，银行、基金、保险、证券争先恐后向“新与优”放水，既履行自身金融服务功能，又为自身赚取“未来高收益”提前抢占赛道。照说，这叫“金融机构请财神”乃天经地义。问题是量大面广的“非新非优”仍然是就业和税收的主要承担者，它们的退出不可能在短时间内完成。何况，它们的退出必须在“软著落”状态下进行，以便最大程度减小“清盘”冲击波。十分突出的困惑是，“ 20%”加快发展是当务之急，剩余的“80%”要吃饭乃燃眉之急。现如今，二者的动态平衡正被快速打破，即如仅仅宏观调控过程忽略矛盾与冲突，也会直接导致“80%”的薪资收入减少，从而拖累内需之扩大——这还只是就事论事。

2、宏观经济实绩与企业体感“温差扩大”。全国1.7亿个市场主体，剔除1.2亿个体户之后，在剩余的全部企业中，规上制造企业和规上服务企业只占到总量的10%，其余九成企业都是小微企业，它们入不了经济学家的法眼，也未被纳入过国家统计之列。经济结构大转型，新产业取代旧产业的阵痛周期中，它们过得怎么样？无人、无机构能作出较精准可信之说明，时不时在关注它们的唯有互联网上的“网媒人”，但这种关注是零散的、断断续续的，不成系统的。然而，它们在新旧动能转换中真实的生存状态，却在很大程度上决定员工的收入高低，继而决定著扩大内需的状态。

3、宏观调控发力方向分歧扩大。在中央层面，宏观调控发力方向虽也在不断作出调整，但在每一个具体的时间段，号令是清晰而统一的。在市场、学界、社会三个层面，随著经济下行压力逐年加大，对宏观调控方向、对象、措施、力度的争论亦日益加大且日趋尖锐。有人主张“重启房地产”拉动百业兴，有人主张全民大派钱，有人鼓动大幅提高城乡居民社保待遇，有人强调政府应当大幅增加举债额度等等，凡此种种，都不同程度博取到部分社会阶层的喝彩乃至起哄。思想之混乱，必然造成行动之茫然，对宏观调控形成各种干扰。若不采取更有效地措施尽量统一思想认知，必导致人心进一步涣散，波及新旧动能转换之实效。

如何看待痛点与亮点相生相伴？

今年上半年，上文所及的20%，为半年4.7%的GDP增幅贡献了40%的拉动力量。下半年乃至整个“十五五”时期，现有20%还将继续做大做强，对经济总量的拉动与支撑，其贡献程度必然相应增大。现有痛点有些将逐步消解，有些疼痛感会明显减轻。譬如，社会上目前感应程度最高的“被增长”“体感温差”之类会逐步消解，而 AI向恶的一面若不能做到有效管束，必将伴生出更多新痛点。

就中国体制下，不同发展阶段的痛点皆不可避免地对经济发展的实际进度造成干扰，但它撼动不了中国经济向新向优的发展大方向。

（本文作者为财经、国际政治评论员鲁宁，本网获独家授权刊发，转载请注明出处）

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