香港新闻网6月23日电　（记者 王少喆）伴随著全球资金在亚太股市加速向人工智能（AI）板块换马，大模型独角兽企业智谱（2513.HK）在资本市场正上演一场现象级的财富神话。自今年1月初在港交所挂牌上市以来，在不到半年的时间里，智谱股价一路高歌猛进，于昨日盘中创下2980港元的历史新高，今年以来累计涨幅高达约19倍，连同内资股在内的总市值更是首次历史性地突破万亿元大关。

作为全球二级市场中极为罕见的纯大模型上市标的，智谱的暴涨不仅引发了券商估值逻辑的全面重构，也深刻改变了港股市场的资金生态与筹码结构。

中通社资料图

商业定价权筑底 勾勒万亿市值“行业期权”

在当前大部分大模型企业仍深陷亏损、商业化前景未明的大背景下，智谱在二级的极端估值引发了市场的广泛讨论。多位资深业内分析人士指出，市场目前对智谱的疯狂追捧，其底层逻辑在于买入一份“中国大模型拿下性价比层”的行业期权。

近期行业数据显示，大模型商业化进程正在加速落地，智谱展现出了极其罕见的市场定价权——即便其近期将相关产品服务价格上调了83%，其API（应用程序接口）的调用量依然逆势暴增了400%。这份基本面数据向资本市场有力地证明，智谱的“万亿叙事”并非空中楼阁，而是正在逐步兑现为实实在在的商业护城河，从而极大地支撑了其股价的狂飙。

机构大行重估估值 稀缺标的引爆逼空行情

随著智谱股价冲破2400港元、直逼3000港元关口，华尔街与本土主流券商纷纷对其重构估值逻辑，但市场分歧依然显著。目前，分析师给出的12个月平均目标价约为1306港元，这意味著当前的市场现价已远超主流预期，其背后的助推力主要源于极其特殊的市场筹码结构与资本抱团：

全球大模型纯正标的的极度稀缺： 相比于海外的OpenAI、Anthropic等头部厂商仍停留在未上市的一级市场阶段，智谱作为率先成功登陆港股的领头羊，成为了全球二级的机构资金、尤其是亚洲多重基金寻求纯大模型投资标的的唯一泄洪口。

次新股筹码结构优势明显： 由于上市至今不足半年，智谱大量原始股东及基石投资者的股份仍处于禁售期内，并未解禁。市场实际流通的浮筹极小，在遭遇内地北水资金及外资大举换马狂追时，极易形成“旱地拔葱”式的逼空暴涨。

目前大行态度呈现两极分化，摩根大通（JPMorgan）此前大幅上调其评级至“买入”，并给予高达1800港元的目标价，成为此轮暴涨的直接催化剂；而麦格理（Macquarie）与杰富瑞（Jefferies）则相对谨慎，分别给予1400港元与912.55港元的预期，倾向于提示短期情绪溢价过高的风险。

资金“两极分化” 散户面临二十万“入场券”集体踏空

智谱的万亿神话虽然拉高了港股科技股的想象空间，但在实际交易层面上，却将绝大多数散户投资者拒之门外。

独立股评人表示，目前港股大盘呈现极为极端的“两极分化”表现。智谱由于股价已高达数千元，一手（100股）的入场门槛已飙升至20多万港元。高昂的“入场券”导致普通散户资金根本无力参与，绝大多数普通投资者多不敢高追，实际上在这轮AI狂欢中真正受惠的人并不多。

资本市场正呈现出“机构与游资在智谱等AI概念股里疯狂套利，而散户则被困在小米、阿里等传统科技寻底大盘中”的尴尬怪象。面对AI科技股股王的高壁垒，诚实理性的价值投资与风险防御，正成为普通投资者不得不面对的现实课题。　　（完）