编者按：中国国家统计局前日公布4月经济运行数据，香港新闻网邀请经济与地缘政治学者叶思苑进行分析解读，他表示，中国经济目前呈现增长放缓态势，主要源于内需不足，国际方面的中东局势造成的油价波动并非根本原因。面对经济温和修复的局面，中国政府的政策重点将围绕“稳增长、稳预期、扩内需、强供给”展开。文章全文如下：

2026年4月份，中国经济增长整体呈现出放缓态势，主要是内需不足问题进一步凸显。国家统计局数据显示，1—4月份，全国社会消费品零售总额164941亿元，同比增长1.9%；其中4月份社会消费品零售总额同比增长0.2%，环比下降0.48%。固定资产投资同样偏弱，4月份固定资产投资（不含农户）环比下降2.36%，1—4月份民间投资同比下降5.2%；即便扣除房地产开发投资后，民间投资仍下降1.9%。就业市场方面，1—4月份全国城镇调查失业率平均值为5.3%，4月份为5.2%，31个大城市城镇调查失业率同样为5.2%。价格方面，1—4月份全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.9%，4月份同比上涨1.2%，核心CPI同比上涨1.2%；其中猪肉价格同比下降12.2%，粮食价格下降0.3%，鲜果价格上涨3.0%，鲜菜价格上涨5.7%，居住价格下降0.2%。

中国经济呈现出“外需较强、内需偏弱”的结构性特征。2026年1—4月份，全国货物进出口总额162252亿元，同比增长14.9%；其中出口93280亿元，同比增长11.3%，进口68972亿元，同比增长20.0%。国家统计局指出，当前国民经济总体保持稳中有进，但外部形势复杂多变，国内供强需弱仍较为突出，部分企业经营困难，经济稳中向好的基础仍需进一步巩固。

中国经济4月份放缓的核心，在于“消费、地产、民企预期”三大传统引擎同步降温。表面上看，出口仍保持14.9%的较快增长，高技术产业投资增长6.1%，其中航空航天设备制造增长17.9%、信息服务业增长18.1%，机电产品出口增长17.6%，但这些亮点并未带动整体回暖，反而凸显“冷热分化”格局——外贸与新兴产业偏强，而内需明显走弱。4月份社会消费品零售总额同比仅增长0.2%，几乎停滞，汽车消费持续下滑成为主要拖累，房地产仍处于调整区间，销售、价格与新开工持续偏弱，进一步压制家具、家电、建材等地产后周期消费。叠加“以旧换新”政策边际效应减弱及高基数影响，耐用品消费明显降温。一季度居民名义可支配收入增速约4.9%，消费信心低位运行，居民更倾向于减少负债与延迟大额消费，消费收缩本质上反映的是收入预期与资产预期的不确定性。

图为出口非洲的卡车在山东烟台港装入中非班轮 图片来源：新华社

中国经济呈现明显“供强需弱”结构特点。工业与高技术产业仍在扩张，但需求端恢复明显滞后，导致企业盈利与扩张意愿承压。1—4月份民间投资同比下降5.2%，剔除房地产后仍下降1.9%，反映民营经济整体预期偏弱；固定资产投资在4月份环比下降2.36%。相比之下，高技术产业仍维持6.1%的增长，但尚不足以对冲房地产与传统投资下行缺口，经济呈现“新动能上行、旧动能收缩”的分裂结构。

外部环境方面，美伊冲突对中国经济的影响更多体现为“外部扰动放大器”，而非根本原因。中东局势紧张推升全球油价波动，增加中国制造业与物流成本，并加剧全球避险情绪，对国际投资与供应链稳定形成边际冲击。但从根本上看，中国经济放缓仍主要源于内需不足、房地产调整与民企信心偏弱等内部因素。

4月份经济增长放缓呈现典型的“内需主导降温”特征，消费接近停滞、投资分化明显、房地产持续拖累、预期偏弱，而出口与高技术产业提供有限支撑。在“外强内弱、结构分化”的格局下，经济仍处于动能切换与磨底阶段。

从下半年整体走势来看，中国经济更可能呈现“温和修复但动能偏弱”的运行格局。内需仍将是主要约束，消费恢复偏缓，居民在收入预期与资产预期尚未明显改善的背景下，整体消费倾向仍偏谨慎；投资端也将继续分化，房地产相关链条仍处于调整周期，民间投资活力恢复需要时间。经济更多表现为低速增长状态，而不是趋势性强复苏，短期难以出现明显的加速上行。经济也具备一定韧性与支撑因素，使整体不会明显失速。外需仍有一定稳定性，出口对经济形成重要托底作用；新兴产业和高技术领域继续保持增长动能，对冲传统行业的疲弱。政策端仍将保持较强逆周期调节力度，通过扩大内需、稳定就业和强化重点领域投资来托底经济运行。下半年更可能是整体经济运行趋于平稳，但改善幅度相对有限。

针对下半年经济运行中内需偏弱、投资放缓和预期不足等问题，中国政府的政策重点大概率仍将围绕“稳增长、稳预期、扩内需、强供给”展开。

首先，在扩大内需方面，政策将进一步加力提振居民消费，通过更大范围的消费刺激政策稳定基本盘，例如延续并扩展以旧换新政策覆盖范围（汽车、家电、电子产品等），加大对服务消费的支持力度，包括文旅、养老、医疗、教育等领域，通过财政补贴、消费券和场景创新提升消费意愿。改善居民收入预期将成为重要抓手，围绕稳就业、促增收和提升中低收入群体消费能力出台更系统性的政策安排，以从根本上修复消费信心。

其次，在投资端，政策将进一步强化财政发力和政府投资托底功能，以对冲民间投资疲弱的影响。重点方向将集中在新型基础设施建设、城市更新、保障性住房、水利工程、能源安全体系以及战略性产业链补短板等领域，通过扩大有效投资来稳定总需求。货币政策仍将维持适度宽松，通过降准、结构性降息和定向金融工具降低实体经济融资成本，引导资金流向中小企业、科技创新和绿色产业。

第三，在稳定民营经济和改善市场预期方面，政策力度有望继续加码。重点包括优化营商环境、强化产权保护、减少不确定性政策冲击、稳定企业长期预期，并通过金融支持和税费减负缓解企业经营压力，以恢复民间资本的投资意愿。这一部分将成为影响中长期经济活力的关键变量。

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