香港新闻网5月6日电　会计师行毕马威发表的《中国内地与香港IPO市场2026年第一季度回顾》中指出，香港IPO市场于2026年首季表现强劲，再次位列全球第一。对于港股近年来的强势表现，建银国际董事长栗潜心近日在接受证券时报记者专访时指出，香港资本市场格局已发生根本性变化，正迎来四大结构性质变。港股繁荣的底层逻辑，已从流动性预期改善，转向产业升级带来的基本面夯实。国际资本正用真金白银为中国硬核科技资产重新定价，中国香港资本市场的价值内核已然焕新。

四大结构性变化夯实市场根基

2025年港股首发募资达2869亿港元，重登全球榜首。2026年一季度延续强势，40宗IPO共募资近1104亿港元，日均成交额稳定站稳2700亿港元。栗潜心认为，比数字更重要的是结构之变，市场兴奋点已发生根本转移，此轮走强源于产业升级带来的基本面根本性夯实。

一是上市公司“基因”变了，进一步向硬科技、高成长、全球化升级。几年前市场聚焦模式创新型互联网企业，如今硬科技、先进制造、人工智能、生物医药领域企业成为IPO主力。从国产GPU龙头摩尔线程、沐曦股份，到机器人领域云迹科技、芯片领域纳芯微，这批企业均拥有硬核技术与扎实产业根基。群核科技上市首日144%的涨幅与逾1500倍超额认购，清晰印证国际资本正以真金白银认可中国硬核科技企业的长期投资价值。以建银国际近年项目储备来看，新质生产力领域项目占比超90%。

二是市场“体格”更健壮。今年一季度10亿美元以上大型IPO明显增多，呈现大盘化、集中化特征，市场深度与承载力显著提升。优质龙头带动估值体系重构，港股正从“交易市”向“配置市”稳步演进。

三是投资者“风格”更稳健。中东主权基金、欧美养老金、全球顶级长线资管机构成为基石投资主力，中东主权基金与家族办公室参与力度大幅提升，欧美长线资金持续回流。这类“耐心资本”带来长期主义定价逻辑，成为市场稳定的“压舱石”。

四是部分港股定价逻辑“重估”。对于部分A+H公司出现H股估值趋近甚至阶段性超越A股的现象，栗潜心认为不必过度解读为“估值倒挂”，这恰恰是国际投资者对中国核心资产独立价值重估的体现。以宁德时代为代表，H股流通盘稀缺、外资定价主导，硬科技估值体系逐步与国际标准对齐。

四大变化共同表明，港股已告别短期流动性驱动的周期性反弹，迈入制度红利、产业升级、全球资本共识共同支撑的结构性繁荣新阶段。

“香港平衡”制度优势凸显

市场活力离不开适配的制度土壤。栗潜心将香港资本市场的吸引力概括为“香港平衡”，即在高度开放的国际规则与审慎有效的监管之间找到稳健平衡点。近年来，港交所优化同股不同权安排、推出18C章特专科技上市机制、简化第二上市流程，精准提升对创新企业的包容性。与科创领域企业家交流时，他们普遍认为港股市场规则透明、进程可预期、监管沟通高效，这种“确定的便利”正是核心竞争力。

企业上市地选择已进入高度理性的战略决策阶段，主要遵循三大核心框架：产业属性是“根”，具备全球竞争力的硬科技企业与港股适配度最高；资本诉求是“脉”，有意实现A+H两地协同、引入国际长线资金的企业，可依托港股成熟路径布局；合规考量是“本”，红筹架构监管核心是“实质重于形式”，通过穿透核查支持真实跨境需求，从源头提升上市公司质量。

投行从“看门人”迈向“超级增值人”

市场升级要求各类参与者同步进化。栗潜心表示，香港监管机构设定保荐代表人在审项目数量上限，旨在倒逼投行回归“看门人”本源，彻底告别通道思维，将重心转向价值发现与风险甄别。

栗潜心说，立足国家“十五五”规划新起点，投行的角色必须从传统“融资中介”，加速向价值发现伙伴、风险过滤屏障、全周期服务同行者升级。建银国际依托集团全球化网络与金融优势，探索出“商投行一体化”特色路径，形成“投行、资管、投资”三驾马车协同并进的生态格局。

作为已扎根香港的建银国际，栗潜心透露，依托建设银行集团全球化网络，探索出“商投行一体化”特色路径，形成“投行、资管、投资”三驾马车协同并进的生态格局。过去十年，建银国际助力企业完成股权及债务融资规模超5万亿港元；资管规模三年复合增长率达88%，正迈向千亿级别；直接投资领域以“耐心资本”陪伴科创企业成长，战略投资字节跳动、大疆创新等行业领军企业。栗潜心表示，建银国际将持续为香港市场输送优质上市资源，以长期主义陪伴硬科技企业成长，助力中国香港从“超级联系人”全面升级为“超级增值人”。　　（完）