沪指站上3900点

　　【沪指站上3900点】3月25日，A股市场延续反弹势头。上证指数早盘高开高走，盘中涨幅扩大至0.5%以上，成功站上3900点整数关口。截至发稿，沪指报3916.11点，涨幅约0.9%；深证成指报13792.36点，涨1.89%；创业板指报3307.76点，涨1.73%。盘面上，有色金属、CPO概念、光刻机、建材等板块走强，油气、煤炭板块有所调整。这是继前一日A股探底回升之后，主要指数连续第二个交易日收红。3月24日，沪指上涨1.78%，报收3881.28点；深成指涨1.43%，创业板指涨0.50%；科创综指涨超3%，北证50涨近2%。沪深京三市成交额合计约2.09万亿元，超5100只个股上涨，市场呈现普涨格局。

　　从盘面结构看，电力板块成为近期市场最强主线。3月24日，华电辽能收获7连板，韶能股份5天4板，辽宁能源2连板，华银电力、金开新能等多股涨停。国金证券新能源与电力设备行业首席分析师姚遥表示，中东地缘冲突对各国能源自主可控提出挑战，或将更快地转化为对相关领域的政策激励和设备制造商的订单。航运板块同样表现活跃，招商南油涨停，中远海能、招商轮船等跟涨。中信证券研报认为，中东地缘冲突带来的供应链重构，成为本轮油运周期的核心驱动因素。

　　资金流向方面，宽基指数成为近期资金的集中流向方向。数据显示，截至3月23日，沪深300ETF华泰柏瑞单日净流入超37亿元，上证指数、上证50、中证1000、科创50等全谱系宽基均获大额加仓。近20日来看，电网设备ETF华夏以128.9亿元净流入领跑，能源赛道获资金大额中长期布局；固收类资产合计净流入超210亿元，避险需求贯穿中期；恒生科技、中概互联网等港股科技资产合计净流入超180亿元。

　　3月24日市场的反弹，是在外围消息面利好叠加技术超跌共振的背景下展开的。此前数个交易日，受中东地缘冲突影响，A股市场一度遭遇明显调整。中金公司策略团队分析认为，当前或为A股中期的相对低点，深度调整已带来布局良机。经历调整后，A股市场的估值已处于相对合理水平，沪深300指数盈利收益率相比10年期国债收益率的股权风险溢价为5.5%，处于2010年以来的42%分位。

　　瑞银证券中国股票策略分析师孟磊表示，A股市场的盈利一致预期近期获得显著上修，该现象仅发生在2017年、2019年、2021年等全年整体盈利环境向好的年份。基准情境下，预计2026年全部A股公司盈利增速将提升至8%。

　　从宏观流动性看，央行3月25日开展5000亿元1年期MLF操作，以固定数量、利率招标、多重价位中标方式进行，主要为对冲到期资金、维持流动性平稳。M1与M2剪刀差逐步上升，显示整体宏观流动性增强；融资余额在市场调整之下并未明显减少，年内到期的55万亿至60万亿元存款有望通过保险和理财产品等渠道间接参与A股市场。

　　对于后市，机构普遍持谨慎乐观态度。有分析认为，市场短线反弹目标在3900至3950区域，冲高后或有震荡，个股走势将出现分化。中期来看，A股市场所处宏观环境没有发生根本性变化，支撑市场“稳中有进”的逻辑依然成立。