英伟达市值一夜蒸发超1.7万亿元

　　【英伟达市值一夜蒸发超1.7万亿元】若一家公司交出的业绩答卷堪称“超预期”，其对下一季度的展望之惊艳，竟令华尔街一众分析师们惊叹得瞠目结舌、无言以对。按常理推断，如此利好之下，其股价本应大幅上扬，不是吗？然而，现实却并未按预想的剧本上演。美东时间2月26日，芯片行业巨头英伟达在公布了亮眼的财报后，次日股价并未如预期般迎来市场的欢呼雀跃，反而遭遇了一场突如其来的惨烈抛售潮。至当日收盘时，英伟达股价暴跌超过5.46%，一举创下了自去年4月以来的最大单日跌幅纪录。短短数小时之内，其高达2592亿美元（约合人民币1.77万亿元）的市值便如泡沫般烟消云散。这究竟意味着什么呢？这相当于资本市场在一夜之间蒸发了一个“宁德时代”或是一个“阿里巴巴”的市值体量。这声“惊雷”不仅让众多持股的散户们措手不及，更如多米诺骨牌般引发了一连串的连锁反应：纳斯达克指数应声下滑1.18%，费城半导体指数更是重挫3.19%，即便微软和Meta股价勉强飘红，也难以阻挡科技股整体下行的颓势。

　　这场突如其来的暴跌，究竟是英伟达的“天鹅绝唱”，还是市场崩塌的开端？深入剖析其背后原因，不难发现，此次暴跌并非源于业绩变脸，而是那份“近乎完美”的财报意外触动了市场敏感的神经。英伟达2026财年第四财季营收高达681亿美元，同比增长73%，其中数据中心业务更是增长了75%，下季度业绩指引也约为780亿美元。然而，市场对其期待过高，部分分析师的预测甚至高达800亿美元，因此当780亿的业绩指引一出，市场便嗅到了“增长触顶”的气息。事实上，自2024年8月以来，英伟达财报发布次日均出现低开现象，这已是第三次“利好出尽即暴跌”的戏码上演，市场不禁对其未来究竟能好多久产生了深深的质疑。

　　财报里藏着一个危险的信号：超大规模云服务商贡献了数据中心略高于50%的收入。

　　这引发了市场对“循环交易”的深度质疑。微软、谷歌、亚马逊、Meta既是英伟达芯片的最大买家，又是其在AI战场上的竞争对手和生态推广者。这些核心客户正在通过AI相关的资本支出消耗掉大部分现金流，一旦它们未来决定自研芯片（如Meta的自研芯片传闻）或缩减开支，英伟达将面临无差别的需求断崖。分析师Hardika Singh直言，英伟达没能缓解投资者对其“护城河正在收窄”的忧虑。

　　如果说上述担忧是隐忧，那么知名投资人迈克尔·伯里（Michael Burry）的警告则像一把尖刀，直接刺向了英伟达的资产负债表。伯里发现，英伟达的“采购义务”金额在短短一年内从161亿美元飙升至了惊人的952亿美元。这是什么概念？这主要是英伟达为了锁定产能，向台积电等供应商作出的长期、不可撤销的采购承诺。伯里将其与2000年互联网泡沫时期的思科相提并论。当年，思科为了保证50%的年增长率，向供应商做出了巨额采购承诺，但当互联网泡沫破裂、需求瞬间蒸发时，思科被巨量的库存压垮，股价从巅峰跌落80%的深渊。

　　伯里警告，如果AI热潮退却，英伟达将陷入“灾难性的库存危机”。这种高利润率是建立在供需极度紧张的基础上的，一旦需求疲软，不仅收入会崩塌，那些绑定的长期合同将成为财务上的“毒药”。

　　英伟达的这一次踉跄，不仅仅是它自己的麻烦，更像是一场席卷整个科技生态的“龙卷风”。

　　1. 芯片板块集体“失血”。作为半导体行业的灯塔，英伟达的倒塌直接压垮了整个板块。费城半导体指数大跌3.19%。应用材料跌近5%，阿斯麦跌超4%，AMD跌超3%。市场情绪从对AI的狂热迅速转为对所有硬件估值过高的恐慌。台积电ADR跌超2%，即便是给英伟达代工的台积电，也因担忧未来订单波动而遭到抛售。

　　2. 资金的“高低切换”：道指红、纳指绿。一个非常有趣的现象是，虽然科技股扎堆的纳指跌得稀里哗啦，但代表传统工业的道琼斯指数却微涨0.03%。这背后是资金的“大迁徙”。此前一直受到AI冲击、被认为是“落后产能”的软件板块（如赛富时、IBM）反而逆势反弹。市场的逻辑正在生变：如果AI硬件支出放缓，那么企业可能会把更多的钱花在软件和数字化转型上。这种板块轮动，恰恰说明“AI核心资产”的地位正在受到动摇。

　　3. 中概股的跟跌与避险情绪的升温。在美上市的中概股也未能幸免，纳斯达克中国金龙指数跌1.78%。百度、贝壳跌超5%，阿里巴巴跌逾2%。在全球资本厌恶风险的情绪下，任何与中国相关的风险资产都被无差别对待。更有趣的是黄金的走势。在美股科技股动荡的同时，现货黄金尾盘转涨至5184.5美元/盎司。这说明有一部分资金正在逃离风险资产，转向传统的避险港湾。

　　英伟达这一夜，表面上是财报后的情绪宣泄，实则是一场关于AI泡沫与否的全民公投。当“大空头”伯里喊出“思科时刻”的幽灵，当供应链上的巨额长单变成悬在头顶的达摩克利斯之剑，市场突然意识到：没有永远上涨的股价，也没有永远不破的泡沫。

　　对于英伟达而言，未来的考验不再是如何满足需求，而是——当潮水退去，那950亿美元的库存泳裤，究竟穿在谁的身上？