黄金、白银强劲反弹

　　【黄金、白银强劲反弹】2月13日深夜，国际贵金属市场迎来一场酣畅淋漓的反弹。在美国关键通胀数据公布的刺激下，此前剧烈震荡的黄金白银价格双双拉升，成功收复近期失地，再度站上市场瞩目的关键点位。截至当地时间2月13日收盘，COMEX黄金期货大涨2.33%，报5063.80美元/盎司。现货黄金同样表现强势，日内涨2.41%，稳稳站上5042.81美元/盎司关口。白银价格亦不甘示弱，COMEX白银期货收涨2.10%报77.27美元/盎司，现货白银涨幅一度接近3%。

　　这一轮强劲反弹的直接推手，是美国劳工统计局当日发布的1月消费者价格指数（CPI）数据。数据显示，美国1月整体CPI同比上涨2.4%，低于市场预期的2.5%，较前值2.7%显著回落，创下近期通胀新低。通胀超预期降温，令市场对美联储降息的预期迅速升温。芝商所“美联储观察工具”显示，交易员对美联储6月实施降息的概率预期大幅攀升至83%。美元指数随之回落，以美元计价的黄金白银资产吸引力自然得到提振。

　　反弹行情迅速传导至国内终端消费市场。2月14日，国内品牌足金饰品价格应声跟涨。据多家媒体查询，周生生足金饰品报1551元/克，较前一日单日上涨27元；老庙黄金足金饰品报1565元/克，一夜之间上涨36元；老凤祥报价亦升至1548元/克。

　　回顾进入2026年以来的贵金属市场，堪称“过山车”式行情。1月，伦敦现货黄金价格从4500美元/盎司飙升至5598.75美元/盎司的历史峰值，单月涨幅突破24%。但1月底，黄金连续两个交易日暴跌，单日跌幅高达9%，创下1980年以来最大单日跌幅，最低触及4440美元/盎司。进入2月，市场情绪迅速修复，2月4日金价突破5050美元，5日又出现盘中跳水……此次反弹之前，金价自低点已反弹超14%。市场人士普遍认为，这种剧烈震荡在今年仍将反复上演。

　　尽管短期波动剧烈，但多家国际投行对黄金的长期走势依然看好。摩根大通、德意志银行等头部投行近日纷纷增持黄金ETF，全球持仓量较1月末净增62吨。德意志银行在报告中再次确认6000美元/盎司的目标价，认为推动金价上涨的主要驱动因素——央行黄金储备增加、美元信用弱化、地缘风险持续等均未改变。摩根大通私人银行更是将2026年底金价目标上调至6150美元/盎司，其核心依据在于新兴市场央行的“追赶式”增储黄金，未来配置空间较大。

　　从估值角度看，有观点认为黄金的定价逻辑正在发生结构性变化。过去20年，金价主要锚定美债实际收益率，而当前全球货币体系重塑使得黄金的“货币属性”权重上升。一个值得注意的数据是，当前存量黄金总价值（38.2万亿美元）与美债总存量（38.5万亿美元）已大致相当，这标志着黄金在全球货币体系中的地位显著提升。

　　瑞银发布研究报告指出，若地缘政治风险急剧升级，金价可能在年内触及7200美元/盎司；若美联储维持当前货币政策，下行目标价则为4600美元/盎司。在此背景下，随着降息落地与央行黄金储备增加，金价将在今年四季度有望突破6000美元。

　　不过，狂欢之余仍需保持一份冷静。分析指出，黄金后市至少面临三大风险因素。短期波动风险尤为突出，当前投机性多头头寸处于高位，RSI指标一度突破90，超买信号极为强烈。一旦价格松动，量化资金可能触发自动止损机制，形成“抛售—下跌—再抛售”的连锁反应。SPDR Gold Shares在2月5日减持3.72吨，为近期首次显著减持，也反映出机构短期获利了结意愿增强。

　　美联储货币政策的预期反复仍是悬顶之剑。市场普遍预期未来可能采取“缩表与有限降息并行”的政策组合，若降息概率再度生变，美元反弹将直接压制金价。此外，地缘政治风险的阶段性降温也可能分流避险资金。当地时间2月6日，美伊重启核谈判的消息传出，中东局势有所缓和，这使得原本涌入黄金市场的部分资金转向权益市场。

　　市场人士预测，5000美元/盎司关口将成为短期强阻力位。该位置既是前期暴涨行情的50%回撤位，也是2025年12月的成交密集区，多空双方在此博弈激烈，进而可能继续引发“过山车”行情。

　　整体而言，全球“去美元化”进程持续推进、央行增储黄金的结构性需求仍在，以及美联储降息周期开启等长期支撑因素并未改变。对于投资者而言，唯有保持理性判断和长期视角，才能避开纷扰的价格波动迷雾，看清当今黄金市场需求变化的核心逻辑。