全球第四大汽车巨头突然爆雷

　　【全球第四大汽车巨头突然爆雷】当地时间2026年2月6日，全球第四大汽车制造商Stellantis集团（STLA.US）遭遇“黑色星期五”：美股开盘后股价暴跌23.79%，盘中一度跌超26%。此前，该公司在法国市场的股价（STLAP.PA）一度暴跌近30%，当日收跌25.24%。依据Stellantis提前披露的2025年第四季度相关数据，经初步测算，截至2025年下半年，公司亏损金额或将攀升至190亿至210亿欧元区间，折合人民币约1550亿元至1720亿元。面对如此严峻的亏损态势，Stellantis迅速做出决策，决定暂停2026年的股息分配，并计划通过发行混合债券的方式，筹集最多50亿欧元资金，以此稳固公司的资产负债表状况。此次在资本市场引发剧烈震荡的根源，在于公司宣布计提高达222亿欧元（约合1804亿元人民币）的巨额转型支出，且预计2025年下半年将出现190亿至210亿欧元的净亏损。这一事件不仅深刻暴露出传统汽车巨头在电动化转型进程中面临的深层困境，更从侧面折射出全球汽车产业格局正经历着剧烈的变动与重塑。

　　当地时间2月6日，Stellantis正式宣布计提260亿美元（约合222亿欧元、1804亿元人民币）的巨额转型支出。这笔巨额支出具体分配如下：其中147亿欧元用于依据客户偏好重新调整产品计划，以及应对美国新排放法规，这主要反映出公司对纯电动车产品预期的大幅降低；21亿欧元与电动汽车供应链规模调整相关，涉及对电池制造能力采取的合理化举措；还有54亿欧元用于公司运营的其他变动，包括因通胀上升和质量恶化导致的合同保修估算变更，以及欧洲地区扩大裁员所产生的相关费用。

　　Stellantis前任CEO曾立下颇为激进的目标：到2030年，实现欧洲市场纯电车型销量占比达100%、美国市场达50%。然而，现实却给了沉重一击——2025年，其插电混动车型牧马人4xe的WLTC纯电续航里程仅有43公里，而中国主流插混车型的纯电续航普遍在100 - 200公里以上；此外，受电池产能不足的制约，多款纯电车型的上市计划被迫推迟，部分车型的交付时间最长甚至延后了八个月。

　　公开资料显示，Stellantis集团是由法国标致雪铁龙集团（PSA）与意大利 - 美国菲亚特克莱斯勒集团（FCA）合并组建而成的跨国汽车制造商，旗下拥有Jeep、玛莎拉蒂、标致、雪铁龙等14个知名品牌。作为全球第四大汽车集团，Stellantis在2024年营收高达2049.1亿美元，在《财富》世界500强榜单中位列第28位。

　　当中国车企通过“纯电+插混”双轮驱动抢占市场时，Stellantis仍固执押注纯电技术。其插电混动车型因技术缺陷多次召回，严重损害消费者信心；而中国品牌如比亚迪的DM-i超级混动技术，已实现“低油耗、长续航、低成本”的完美平衡，2025年插混车型销量占比超30%。

　　美国政府转向支持石油行业，并取消对电动汽车的税收抵免，导致需求疲软。相比之下，中国通过“购置税减征+以旧换新”政策组合拳，2025年新能源汽车销量达1649万辆，新车渗透率首次超过50%；预计2026年销量将突破2000万辆，保有量占比提升至15%。

　　中国电动汽车的崛起：从研发到销量的全面碾压 （一）研发规模：6100亿元的“军备竞赛”。据共研产业研究院报告，2026年中国汽车研发市场规模将达6100亿元，其中新能源汽车占比超60%。这一投入已转化为技术壁垒：宁德时代、比亚迪等企业占据全球动力电池市场60%以上份额，固态电池、钠离子电池等下一代技术加速落地。华为ADS 3.0高阶智驾系统、小鹏XNGP城市导航辅助驾驶等已实现量产，L3级自动驾驶渗透率在2025年突破15%。吉利SEA浩瀚架构、比亚迪e平台3.0等模块化平台，将新车开发周期缩短至18-24个月，成本降低30%。

　　（二）销量爆发：从“边缘产品”到“市场主流”。2025年中国新能源汽车销量达1649万辆，同比增长28.2%；预计2026年将突破2000万辆，连续两年占据全球60%以上市场份额。小电动（车长<4.55米）：销量从2020年的不足50万辆飙升至2025年的300多万辆，占乘用车销量比例从3%提升至14%。五菱宏光MINIEV、吉利星愿等车型单月销量突破5万辆，成为“国民代步车”。高端市场：比亚迪汉、唐系列均价超25万元，2025年销量合计突破80万辆；蔚来ET9、理想L9等40万元以上车型月销破万，打破海外品牌价格垄断。出口增长：2025年中国新能源汽车出口量达280万辆，同比增长45%，占汽车出口总量的35%。比亚迪、吉利等企业在欧洲、东南亚市场市占率突破10%，直接冲击Stellantis的本土市场。

　　（三）用户结构：从“低价走量”到“品质升级”。吸引海外品牌用户：2025年，近六成小电动用户来自海外品牌家庭，其中女性占比超80%。例如，蔚来萤火虫品牌吸引大量BBA老用户，比亚迪海豚的海外品牌用户置换率达22.64%。满意度超越合资：2025年中国乘用车整体满意度接近70%，而小电动用户满意度突破70%，净推荐率（NPS）达17%，高于行业平均水平5个百分点。品牌向上突破：中国品牌市占率从2020年的30%飙升至2025年的60%，其中新能源汽车贡献三分之一增量。比亚迪以300万辆年销量超越大众，成为全球第三大汽车集团。

　　借鉴中国车企经验，开发长续航插混车型（纯电续航≥100公里），弥补技术短板。例如，与零跑汽车合作推出换标车型，利用其增程式技术快速切入市场。针对欧洲商用车市场，联合博世开发氢燃料电池重卡，利用绿氢成本下降趋势（2025年欧洲绿氢价格降至4欧元/公斤）构建差异化优势。暂停纯电皮卡计划，转而推广牧马人4xe插混车型，利用Jeep品牌溢价维持利润率。依托标致、雪铁龙品牌，主攻15万-25万元价格区间，与大众ID.4、特斯拉Model Y形成差异化竞争。利用当地充电基础设施薄弱的特点，推广低成本混动车型，复制丰田在东南亚的成功路径。

　　（三）供应链重构：从“全球布局”到“区域自给”。电池本土化：在意大利、波兰建设电池工厂，采用比亚迪刀片电池技术，降低对亚洲供应链的依赖。芯片自主化：与意法半导体合作开发车规级芯片，避免“缺芯”危机重演。软件自研：收购法国自动驾驶初创公司，构建本土化智驾团队，减少对Waymo、Mobileye的技术依赖。

　　Stellantis的“爆雷”为全球汽车行业敲响警钟：电动化转型不能仅靠资本堆砌，更需尊重市场规律、技术节奏和用户需求。当中国车企通过“技术迭代+成本优势+生态构建”三重壁垒巩固领先地位时，传统巨头必须放下身段，以更务实的态度重新定义转型路径。正如Stellantis新任CEO安东尼奥·菲洛萨所言：“电动化将由市场需求主导，而非主观规划。”这场马拉松的胜负，终将取决于谁能更精准地把握技术、市场与政策的平衡点。