贵金属上演跳水

　　【贵金属上演跳水】在触及历史高位后，贵金属市场正经历一场猝不及防的“倒春寒”。2026年伊始，国际黄金、白银、铂金、钯金价格上演集体“大跳水”，引发市场一片哗然。这其中，既有短期内集中性的获利了结，更有高达百亿美元的被动型抛压如山而至，共同打压了2025年创下惊人涨幅的市场。2026年1月7日，纽约商品交易所的贵金属期货市场一片惨淡。黄金作为传统“硬通货”，其交投最活跃的2026年2月黄金期价下跌0.65%，收于每盎司4467.1美元。然而，相较之下，其他贵金属的跌势更为惨烈：3月白银期货价格暴跌3.77%，收于每盎司77.98美元；铂金和钯金尾盘跌幅均超过4%。有分析指出，白银价格在近期冲高后，其技术图形正形成一个关键的“看跌双顶”反转形态，一旦确认跌破69.255美元的颈线位置，可能预示着更大幅度的调整。

　　市场原本沉浸在过去一年的狂欢中——2025年全年，黄金累计涨幅接近70%，而白银的涨幅更是超过了惊人的140%，几乎达到黄金的两倍。然而，涨得越高，积累的获利盘就越重，市场情绪也越发脆弱。一旦风吹草动，就容易引发集中的抛售。

　　此轮下跌的直接导火索，是短期交易者在历史高位附近的“落袋为安”。当金价在4500美元关口、白银在80美元上方徘徊时，大量积累了丰厚利润的多头选择获利了结，这本身就构成了强大的卖压。

　　但更猛烈的“海啸”来自被动型投资产品的年度调仓。据花旗和摩根大通等机构的量化测算，从1月8日开始，跟踪彭博大宗商品指数的基金将启动年度权重再平衡。由于白银在该指数中的目标权重将从9%大幅下调至略低于4%，黄金的权重也被下调，这意味着相关基金必须卖出大量黄金和白银期货合约以实现新的配置比例。花旗预计，此次调整引发的黄金和白银抛售规模均将达到约70亿美元；摩根大通则警告，今年的抛售压力比往年更为显著。这笔预计超过100亿美元的技术性抛压，像一只无形之手，精准地砸向了本就敏感的市场。

　　此外，芝加哥商品交易所（CME）近期两次全面上调包括黄金、白银在内的多种金属期货的履约保证金。提高保证金意味着交易成本的增加，往往被市场解读为监管方在为过热行情降温的信号，这进一步引发了资金的谨慎和回撤。

　　尽管短期遭遇重挫，但支撑贵金属长期走牛的宏观叙事并未发生根本改变。各国央行持续购金，为金价提供了坚实的“压舱石”。最新数据显示，中国央行已连续第14个月增持黄金储备。地缘政治风险也并未远去。因此，多数主流金融机构对贵金属的长期前景依然保持乐观。

　　然而，短期市场情绪正变得微妙和复杂。一方面，市场对美联储进一步降息的预期仍然存在。另一方面，近期公布的一系列美国经济数据，如强劲的12月ISM非制造业PMI，也显示出经济的韧性，这让美联储的政策路径存在不确定性。市场正在等待本周五将公布的美国2025年12月非农就业报告，这份数据将对美联储的降息节奏产生关键影响，进而主导贵金属短期走势。

　　这场“大跳水”或许是一个鲜明的信号：在经历了史无前例的涨幅后，贵金属市场的波动性正在急剧放大。投资者必须为支付更高的“波动成本”做好准备。全球贵金属行业知名企业贺利氏在其2026年展望报告中便指出，经历大幅上涨后，贵金属价格很可能需要重新定位和盘整。他们认为，虽然央行购金等核心因素仍会提供支撑，但工业需求疲软和高价格本身也会抑制涨势。

　　展望2026年，贵金属市场大概率将呈现中枢上移但波动加剧的格局。黄金在美元信用长期受到审视的背景下，其配置价值依然稳固。而白银则将更多地受到工业属性与现货供需矛盾的拉扯，其波动性可能比黄金更高。对于投资者而言，曾经“闭眼买入就能赚钱”的简单逻辑已然失效。当前市场需要的是更细致的观察、更谨慎的节奏把握，以及对短期剧烈震荡的充分心理预期。毕竟，在不确定的时代，就连“避风港”本身也变得波涛汹涌。