高盛:建议高配中国股票

　　【高盛:建议高配中国股票】1月5日消息，高盛5日发布题为《中国2026年展望：探索新动能》的宏观报告。报告称，2026年建议高配中国股票。报告分析，2026年，中国出口领域展现出结构性上行的广阔空间；投资方面，在政策的有力支持下有望迎来反弹回升；同时，政策对服务消费给予了更多关注与重视，积极鼓励增加假期天数以及落实带薪休假制度。报告还提及，在“十五五”规划建议里，“建设现代化产业体系”与“加快高水平科技自立自强”被明确列为优先推进事项，基于此，未来数年中国出口及经常账户有望持续保持强劲态势。此前，高盛股票策略团队在亚太投资布局建议中，将A股和港股均置于高配位置，并预测2026年与2027年中国股市每年将实现15%至20%的涨幅。在全球投资者仍围绕“中国股市是否过热”这一话题争论不休之际，高盛凭借一组详实的数据有力地打破了这场争议：2025年中国上市公司盈利预计同比增长14%，2026年有望维持12%的增速，再叠加10%的估值修复空间，到2027年末，中国股市总涨幅或将达到38%。这一预测的背后，实则是资本市场研究范式发生了根本性的转变。

　　"2025年的中国股市，就像一架正在切换引擎的飞机。"高盛亚洲首席经济学家在报告中形象比喻。过去两年主导市场的估值修复逻辑，正在让位于更可持续的盈利驱动模式。以AI产业为例，2025年中国AI算力市场规模突破2000亿元，但更关键的是应用层的爆发：阿里云智能客服系统已覆盖全国80%的政务服务窗口，腾讯医疗AI辅助诊断系统进入3000家基层医院，这些商业化落地正在将技术投入转化为真金白银的利润。

　　这种转变在制造业领域尤为显著。宁德时代在固态电池领域的专利数量全球第一，其德国工厂生产的电池包能量密度较三年前提升40%，却因规模化生产成本下降25%。这种"技术跃迁+成本优势"的双重壁垒，正在重塑全球产业链分工。高盛跟踪的200家中国制造业龙头中，68%的企业海外营收占比超过30%，较2020年提升22个百分点。

　　高盛报告揭示的三大增长引擎，构成了中国资产的新叙事逻辑：1. 出口2.0：从规模扩张到价值链统治。在全球产业链重构的浪潮中，中国出口正经历质变。2025年中国新能源汽车出口量达380万辆，但更值得关注的是，这些车辆搭载的智能驾驶系统90%由中国企业自主研发。在光伏领域，隆基绿能的HJT电池转换效率突破27%，较日本松下保持的世界纪录高出0.8个百分点。这种技术代差，使得中国在高端制造领域建立起类似美国半导体行业的"护城河"。

　　2. 消费新范式：服务消费的黄金时代。当政策制定者将"增加假期"写入政府工作报告时，资本市场看到了更深远的影响。高盛测算，法定假期每增加1天，可带动旅游、餐饮、零售等相关消费增长0.3-0.5个百分点。2025年"五一"假期期间，全国国内旅游收入同比增长120%，其中沉浸式文旅项目贡献率达45%。这种消费升级正在催生新的投资机遇：宋城演艺的"千古情"系列演出年观演人次突破5000万，其单场演出票房已超越百老汇经典剧目。

　　3. 科技自立：从追赶者到规则制定者。在深圳南山科技园，大疆创新最新发布的农业无人机搭载了自主研发的AI播种系统，其作业效率是传统机械的5倍。这个场景折射出中国科技产业的质变：2025年中国研发投入占GDP比重达2.8%，超过欧盟平均水平；在5G、量子计算、深空探测等12个前沿领域，中国专利申请量均居世界第一。这种技术积累正在转化为商业优势：华为鸿蒙系统装机量突破8亿台，其分布式技术架构被欧盟纳入下一代通信标准参考设计。

　　高盛的报告引发连锁反应：摩根士丹利将中国股票评级从"增持"上调至"超配"，瑞银财富管理将中国资产在新兴市场配置中的权重提升至35%，就连此前持谨慎态度的贝莱德也开始增持中国科技股。这种转向背后，是全球资本对"新增长极"的迫切需求。在纽约对冲基金经理的会议室里，一组对比数据引发激烈讨论：2025年标普500指数成分股利润增速为12%，而MSCI中国指数成分股利润增速达18%；美国科技七巨头市值占美股总市值35%，而中国科技龙头的市值占比仅18%，增长空间显著。更关键的是，中国资产的估值溢价仍处于历史低位：沪深300指数市盈率仅15倍，较标普500指数25倍的估值存在明显折价。这种价值洼地正在吸引全球资金加速流入。高盛数据显示，2025年全球主动管理型基金对中国股票的配置比例从6.8%提升至9.2%，但仍低于MSCI新兴市场指数中12%的中国权重。这种"低配"状态意味着，仅是回归基准权重，就将带来数千亿美元的增量资金。

　　高盛的报告犹如投入资本市场的石子，激起的涟漪正在扩散：香港交易所计划推出的"科技龙头指数期货"，正在吸引全球量化基金布局，这可能改变亚洲衍生品市场的定价基准。2025年人民币在全球支付结算中的份额提升至4.2%，超过日元成为第四大支付货币。中国央行与巴西、阿根廷等国签署的本币互换协议规模突破5000亿元。硅谷科技巨头开始在深圳、上海设立研发中心，谷歌中国研究院的AI科学家团队规模已超过其加州总部。

　　在这场变革中，普通投资者也在调整航向。上海陆家嘴的券商营业部里，90后投资者李阳的账户颇具代表性：他的持仓中既有宁德时代、中芯国际这样的科技龙头，也配置了黄金ETF和跨境ETF。"以前是'喝酒吃药'行情，现在是科技+资源+全球配置。"这位年轻投资者的总结，折射出市场生态的深刻变化。

　　当高盛的报告在全球传阅时，深圳证券交易所的电子屏上，创业板指数正突破3500点关口。这个数字背后，是一个正在发生的奇迹：2025年中国资本市场IPO融资规模达8000亿元，其中科创板占比超过60%；注册制改革催生428家"专精特新"企业上市，这些企业的研发投入强度是传统企业的3倍。"中国资本市场正在经历从'规模扩张'到'质量提升'的蜕变。"证监会主席在2025年陆家嘴论坛上的讲话，为这场变革定下基调。随着全面注册制实施、退市制度完善、投资者结构优化，一个更成熟、更开放、更有韧性的资本市场正在崛起。高盛的报告或许只是一个开始。当全球资本开始重新认识中国资产的真正价值，当技术创新持续突破产业边界，当消费升级释放巨大内需潜力，中国资本市场正站在新的历史起点。这场由盈利驱动、科技赋能、全球配置的新牛市，或将重新定义21世纪的资本流动格局。正如高盛报告结尾所写："在变革的时代，最大的风险不是波动，而是错过下一个增长周期。"