港股百度集团盘中涨超7%

　　【港股百度集团盘中涨超7%】12月30日，港股市场开盘后，百度集团-SW（09888）股价表现强势，盘中涨幅一度超过7%。截至发稿，股价上涨7.39%，报127.9港元，单日成交额突破10亿港元，成为市场焦点。这轮上涨并非空穴来风，其直接催化剂来自头部券商申万宏源发布的一份深度研究报告。该报告基于百度在AI全栈布局、智能云业务的加速增长以及自研AI芯片昆仑芯的商业化进展，将公司评级上调至 “买入” ，并给出了172.54港元/股的乐观目标价。市场的热烈反应，像是对一份漫长而充满不确定性的期中答卷，给出了积极的评分。在投资界，顶级券商的评级调整往往被视为风向标。12月29日，申万宏源研究发布《百度集团-SW：全栈AI 云+芯+ROBOTAXI重估》报告，如同一剂强心针注入了市场。报告的核心逻辑在于对百度业务价值的全面重估。分析师们认为，市场长期以来将百度视为一家面临增长瓶颈的广告公司，却严重低估了其 “全栈AI” 转型所构建的新增长引擎的价值。这份报告系统地梳理了百度从芯片（昆仑芯）、框架（飞桨）、模型（文心大模型）到应用的四层AI技术栈，并指出，智能云、AI芯片和自动驾驶三大新兴业务正从“烧钱投入期”迈向“规模化商业回报期”，构成了公司未来的核心价值支柱。市场对这份专业判断给出了最直接的回应——用资金推高股价。

　　股价的强势表现，与百度近期的财务数据形成了耐人寻味的对比。翻开公司2025年第三季度财报，呈现出的是一幅 “冰火两重天” 的景象。传统支柱在线营销收入（广告）持续承压，当季收入为153亿元，同比下降了18%。这主要受到宏观经济环境以及公司主动推进搜索AI化改造的影响——为了长远竞争力，百度不惜暂时牺牲部分短期广告收入，将超过70%的搜索结果替换为AI生成的答案，以提升用户体验。

　　与此形成鲜明对比的是，以智能云为核心的AI新业务收入达到了100亿元，并实现了超过50%的同比增长。其中，代表未来趋势的“AI基础设施”收入同比增长33%，而“AI高性能计算设施订阅收入”更是同比暴增128%，显示出强劲的客户粘性和增长潜力。

　　国信证券在财报点评中指出，当前的利润低点主要由大规模资产减值带来，属于阶段性阵痛，而AI新业务的迅猛增势才是更值得关注的长期主线。

　　市场信心的最大来源，莫过于百度的智能云业务正从蓝图变为坚实的收入支柱。2025年前三季度，百度智能云营收已达193.3亿元，同比增长31%，占百度核心收入的比例提升至37%。更重要的是，根据行业数据，百度智能云在2025年上半年已在中国AI大模型解决方案市场份额中排名第一，在生成式AI（GenAI）基础设施及大模型公有云市场位列前三。

　　这意味着，百度云已不再仅仅是提供存储和算力的基础服务商，而是转型为企业和开发者提供从底层芯片到顶层应用的全套AI解决方案的“AI云服务商”。其推出的“千帆”平台已转向以AI智能体为中心，帮助企业以更低门槛构建和部署AI应用。这份从“工具”到“平台”的升级，是市场愿意为其重估价值的底层逻辑。

　　除了已经规模化的云业务，百度手中还握有两张极具想象力的“王牌”，它们被分析师视为尚未完全体现在股价中的“期权”。第一张牌是自研AI芯片 昆仑芯。历经多年发展，昆仑芯已进入商业化放量期，其产品覆盖了从互联网到金融、能源等关键领域的头部客户，例如招商银行和南方电网。近期，昆仑芯更是中标了中国移动近10亿元的服务器采购订单。

　　有消息称，昆仑芯计划最早于2026年第一季度提交IPO申请，目标在2027年初完成上市。一旦成功分拆，不仅能为百度带来巨大的资本增值，更能向市场独立证明其芯片技术的商业价值，从而彻底改变百度的科技属性标签。

　　第二张牌是自动驾驶出行服务 “萝卜快跑”（Apollo Go）。截至2025年第三季度，萝卜快跑的单季度订单量已超过300万单，同比增长超过200%，其运营范围已扩展至欧洲、中东等高客单价地区。规模效应之下，其单车盈利已经转正，证明了该商业模式的经济可行性。这项业务为百度积累了海量、鲜活的自动驾驶数据，构成了其在下一代智能交通竞争中难以逾越的护城河。

　　尽管前景光明，但围绕百度的投资并非没有分歧和风险。就在申万宏源高调看多的几乎同时，招银国际发布报告，将百度的美股目标价从144.6美元下调至130.3美元，以反映其核心业务转型带来的 短期盈利压力。这清晰地指出了市场的主要担忧：在AI新引擎尚未完全取代旧引擎马力之前，公司整体利润可能持续承压。

　　这种压力在财务上体现得尤为明显。2025年第三季度，百度为部分不再符合当前AI计算效率标准的长期资产计提了高达162亿元的减值损失，导致当季出现大幅账面亏损。同时，为支撑AI军备竞赛，公司的资本开支居高不下，前三季度自由现金流持续为负。

　　此外，宏观经济增长放缓可能影响企业上云和广告投放意愿，国内云市场的激烈竞争，以及AI技术路线的快速迭代和潜在的监管风险，都是百度在转型路上必须面对的荆棘。

　　面对短期的财务阵痛和长期的战略投入，百度管理层表现出了罕见的决心。自2023年3月文心大模型发布以来，公司在AI基础设施和模型研发上的累计投入 “远超1000亿元”。这几乎是一场“All in AI”的豪赌。

　　支撑这场豪赌的，是百度依然雄厚的家底。截至近期，公司拥有现金、现金等价物、短期投资及长期存款等流动性资源总计约2964亿元。即使扣除所有有息债务，其净现金头寸仍超过200亿美元。这意味着百度有充足的“弹药”可以支撑其穿越转型周期，在AI的“军备竞赛”中坚持到曙光来临。

　　投资者此次用股价上涨给予的认可，或许正是对这种 “牺牲短期利润，换取长期赛道” 战略定力的一种期许。他们开始相信，今天的投入，是在为明天构建一个截然不同、更具想象空间的百度。

　　12月30日，百度股价K线图上那根昂扬向上的阳线，不仅仅是一次普通的技术性反弹。它更像是一个清晰的市场信号：资本市场正开始重新理解并定价百度的未来。投资者正逐渐将目光从持续下滑的广告收入曲线移开，转而聚焦于那条以近乎垂直角度攀升的AI业务增长曲线。

　　从搜索引擎到AI全栈服务商，百度的这场自我革命，其难度不亚于一次“二次创业”。它需要忍受转型的剧痛，承受外界的质疑，并在巨大的不确定性中坚定前行。此次股价的积极反响证明，当一家公司展现出清晰的技术远见、扎实的业务进展和破釜沉舟的执行力时，市场终将给予耐心和奖赏。

　　百度的故事，不仅关乎一家公司的兴衰，更关乎一个时代的技术浪潮中，传统巨头如何凭借勇气与智慧重获新生。其股价在2025年末的这次跃升，或许正是这场漫长而波澜壮阔的转型史诗中，一个承前启后的关键章节。