日本央行加息25个基点 达30年来最高

　　【日本央行加息25个基点 达30年来最高】东京时间12月19日中午，日本央行做出了一个终结了整整一个时代的决定。 经过为期两天的货币政策会议，日本央行宣布将政策利率从0.5%上调25个基点至0.75%。这个看似微小的0.25%变动，却让日本的政策利率达到了自1995年9月以来的最高水平，创下了30年来的新高。政策委员会以9票对0票的结果，全票通过了这一决议。对于这个被通货紧缩困扰了数十年的经济体来说，这是一次极具象征意义的货币政策转向。自上世纪90年代泡沫经济破裂后，日本便陷入了长期的低利率循环。如今的行动，标志着持续近三十年的超宽松货币政策时代正式走向终结。

　　那么，是什么促使日本央行下定决心，在此时迈出这关键一步？

　　首要的、也是最直接的推动力，是持续了三年多的通胀压力。数据显示，日本剔除生鲜食品后的核心消费者物价指数同比涨幅已连续44个月高于央行设定的2%目标。今年10月这一指标为3.0%，即便到11月小幅回落至2.9%，也远高于央行的舒适区间。更重要的是，当前的通胀已不再仅仅是进口商品价格上涨带来的输入型通胀。在劳动力市场持续偏紧的背景下，春季“春斗”劳资谈判取得了超过5%的加薪幅度，这正推动日本形成“工资上涨-物价上升”的良性循环。日本央行在声明中高度确信，这种“工资与价格同步温和上涨的机制将得以维持”。正是这种内生性通胀格局的确立，给予了央行加息的信心。

　　其次，日元汇率的持续疲软构成了另一个无法回避的压力。 长期以来，由于日本利率远低于美国，日元对美元汇率持续走低，一度徘徊在155日元兑1美元的水平，接近去年日本当局被迫入市干预的门槛。日元大幅贬值不断推高进口成本，加剧了输入性通胀，迫使企业将更高的成本转嫁给消费者。通过加息来稳定甚至推动日元升值，以平衡汇率市场，成为日本央行的重要考量。

　　然而，与央行“踩下刹车”收紧货币的行为形成尖锐矛盾的，是日本政府正在“猛踩油门”的财政政策。就在加息决议公布前三天，由首相高市早苗领导的日本政府刚刚推动国会批准了规模高达18.3万亿日元的2025财年补充预算案。这笔被称为疫情后最大规模的财政刺激计划，超过60%的资金将通过发行新国债来筹措。而日本政府的债务总额已相当于其国内生产总值的229.6%，高居发达国家榜首。

　　这种“紧货币”与“宽财政”的罕见错配，被中国人民大学重阳金融研究院研究员刘英称为一次“危险的一跃”。 风险在于，一方面，加息会直接推高政府的借贷成本，让其本已不堪重负的财政雪上加霜。据日本财务省预测，到2028财年，政府的利息支出可能从当前的7.9万亿日元猛增至16.1万亿日元，翻一倍还多。另一方面，大规模的财政支出又有可能部分抵消加息抑制通胀的效果，使货币政策事倍功半。

　　这种内部的政策冲突正发生在日本经济再度显露疲态的背景下。最新的数据显示，日本第三季度实际GDP年化季率萎缩了2.3%。若第四季度继续负增长，日本将陷入“技术性衰退”。加息在提升储蓄利率的同时，也会增加浮动利率房贷家庭的还款负担，进而抑制消费和投资。这种“危险的舞蹈”最终将导向经济衰退，还是实现经济的“软着陆”，无人敢下定论。

　　日本的货币政策转向，其影响绝不会只局限在列岛之内。长期以来，极低利率的日元是全球金融市场最重要的融资货币。规模庞大的“日元套利交易”意味着，全球投资者以极低成本借入日元，然后兑换成美元等货币，投资于收益率更高的海外资产。这条“隐形资金通道”为全球市场注入了巨大流动性。

　　随着日元借贷成本上升，套利交易的吸引力将减弱。那些被称为“渡边太太”的日本散户投资者们已提前警觉。数据显示，在加息预期升温的两周内，市场上的日元投机性净持仓已收缩超过60%。尽管市场已提前消化了本次加息，且当前套利交易的规模被认为远不及去年，但专家们仍警告，如果后续加息步伐超预期，可能触发全球投资者抛售海外资产、购回日元还债，从而引发全球资产价格的波动和金融市场的调整。

　　日本央行在声明中为自己留有余地，称即使在本次加息后，“实际利率预计仍将保持显著的负值”，宽松的金融环境将继续存在。对于未来，央行给出了条件式的前瞻指引：若经济和物价前景按预期发展，将继续加息。市场目前普遍预期，下一次加息可能最早在2026年中到来。

　　在经历了“失去的三十年”后，日本正试图挣脱通缩的泥潭。然而，这第一次真正意义上的转身，就伴随着内部政策冲突的杂音和外部金融市场的风声鹤唳。这0.25个百分点的加息，不仅是一个数字的变动，更是这个国家在经济复苏、物价稳定和财政可持续性之间，进行的一场如履薄冰的艰难平衡。其结果，将深刻影响日本国民的生活，也将在全球经济的湖面上，投下一圈圈难以预测的涟漪。